目前日期文章:200705 (43)

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近期在台股方面沒有什麼新看法
從見到低量以後就是一新的趨勢方向的開始
即使近幾天在這裡上上下下跳動, 急漲急跌, 都還在原來的趨勢上

看到連續的跳空就不用追了
K線長得難看, 正好是調整漲勢步伐的時機
急漲急跌都只是主力做價手法
這裡也許沒有連續大漲的實力, 卻有機會緩步慢慢磨, 慢慢漲
----這些都是近期寫的看法, 持續有效

但是慢慢磨, 慢慢漲, 其實不見得是好行情, 特別是偏好短線的投機反而有些難度
因為要磨要慢, 可能輪漲的腳步更難觀察, 看強勢去追反可能要短套
同時沒有明顯較大的族群整類的表現, 也就不易看到大漲長紅的行情
而連續幾天跳空開盤, 盤中卻有很長一段時間走勢幾乎成一直線, 也都不利於短線的投機
但如果趕走了短線客, 反而有利中長期的表現

尾盤神奇的大單讓全天都漲50~60點的指數瞬間變成下跌
這有什麼特殊意義? 沒有! 因為這不是趨勢的力量
可能是錯帳, 程式交易, 或刻意的力量, 都不是趨勢的力量, 不會改變趨勢
而在期貨不是下跌, 反而成正價差
如果單純技術面看K線, 這還是個相對高檔的大量黑K, 是須注意的地方
但在期貨正價差, 與不是趨勢力量所形成的K線, 理論上明天就該開高直接化解大量黑K的不利訊號


五月的月線開在7900是個300點左右的長紅, 月KD指標仍在相對高檔續向上
歷史統計上五月的行情不會太好, 今年算是不錯的, 其實主要拜台塑集團的表現所賜
接著還有什麼大型權值類股可以帶動後續的表現呢? 近期還是慢慢磨, 慢慢漲的盤整調整
今天好像有些端倪只是還不確定, 接者幾天如果出現大型權值類股帶動, 可以看看是否新主流的出現, 再帶指數走一小波段

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市場應該會很有效率的反應所有的訊息
所以財務上的訊息很快會反映
一般人看財報去選擇投資標的都慢一步? 我想是不一定

如同說要一個人到街上去找商機
如果所謂的商機是檢拾行人掉下來的千元大鈔, 大概真的不容易, 因為只要一有大鈔在地上很快會被發現, 這種商機需要機運
但有些商人發覺的商機, 是透過對於環境, 人口的觀察, 而去開店, 一樣的條件, 有人成功有人失敗, 一樣的商機一直存在, 但不一定大家都會發現, 或是發現了卻不一定賺得到

企業的體質財報一樣一直都透過公開發布的訊息讓大家看到, 但有人會注意, 有人會忽略, 或是發現訊息的人不一定知道所代表的涵義
而知道或想炒作的大戶會運用媒體, 讓好消息聽起來像壞消息, 壞消息聽起來像好消息
所以即使相同的財報訊息, 也會因為炒作主力的運用, 而使股價提前或延後反應, 但就是不見得會立即反應
看財報去選擇投資標的不一定會慢一步

但如果是內部消息的股價表現, 看財報是當然太遲
如果因為內部人知道消息, 而使得股價在訊息未公佈前就反應, 確實只有透過技術面可能看出些異常, 但這異常卻不一定是大行情的開始, 也可能只是短期的波動過程, 因為技術面只是機率上的統計, 並沒有百分之百的肯定;
要藉以抓到整個波段的大行情, 是需要機運的; 因為技術面出現買進訊號之後, 在大行情沒走完之前的中段整理大概就看到賣出訊號了
單純只靠技術面買進的股票, 一般人是沒有足夠信心能抱股抱得夠久 (散戶通病是, 除非套牢才不得已抱股抱久一點)
即使因為擅用技術分析, 而提早發覺投資機會, 但卻不一定會賺得到大商機, 而且還需要機運

但另種需要透過觀察技巧發現的商機是, 可能主力尚未讓股價反應, 但財報訊息已出現, 甚至運用媒體故意讓好消息聽起來像壞消息; 這種時候股價其實延後反應; 這種商機是以財報基本面作為安全的基礎, 透過市場與股價走勢的觀察而發現; 這種商機一直存在, 但不一定大家都會發現, 或是發現了卻不一定賺得到; 做為散戶從基本面的出發就是要找這種企業, 如果搭配點技術的技巧, 通常可以使勝率達到八成

財報選股會不會太遲? 如果想找街上掉下來的千元大鈔, 當然是來不及, 但如果是以財報為基礎去觀察市場走勢的特殊反應, 財報選股永遠不會太遲
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一般第一季的季報在四月底出爐, 企業1~3月的獲利四月底就知道
但到了五月, 卻有一些企業會發布訊息, 在媒體看到公司自結1~4月EPSxxx
是怕一般人看不到季報, 趕快再提醒投資人公司的獲利?
有沒有特殊的用意我不知道, 但如果已經看過季報, 就不會被類似訊息誤導

或是近期也常看到公司預期第二季業績將成長xxxx
如果看過季報, 知道企業的營運狀況, 也不會對這種訊息太激情, 這種訊息也多不怕知道得太遲

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前一篇"錢多事少"內舉了一個例子
企業的毛利在提升, 是企業體質好轉的跡象
這樣的狀況很值得投資者的關注

但任何好的公司, 只要價格高了, 就不是好的投資標的
選股除了挑企業體質好轉的公司, 還要挑合理的價格

前一篇內就提到3041怎麼看都覺得貴了, 怎麼去感覺價格貴不貴呢?
其實和日常生活中採購任何生活用品一樣, 到不同的賣場去比比看就知道
用3041為例, 股價在70左右, 2006EPS=3.1, 2007Q1EPS=0.7
一樣股價在70左右的台塑, 2006EPS=5.4, 2007Q1EPS=1.29
光看這兩個數字就覺得3041太貴
當然不同的產業特性有不同評價, 給不同的本益比, 淨值比,...等等財務比例, 拿台塑來比並不見得恰當
但即使拿同樣的IC設計族群來比, 它還是偏貴了
更何況拿其他各個不同類的企業來比較, 它都太貴, 即使它可能會漲, 但我寧可放棄, 因為還會有更好的標的, 爲什麼非它不可呢? 台股有上千家企業, 怎麼怕挑不到更好的呢?

那麼從財報思考去選股, 找到企業體質好的公司, 接著該要看價格合不合理
價格合不合理, 和日常生活中採購任何生活用品一樣, 到不同的賣場去比比看就知道

但日常生活中一般人大概都很忙, 不見得有時間去跑不同的賣場比價, 反正即使有價差也差距不大
可是在股市裡面, 價差經常非常大, 想適當的選股, 是否先問問自己有沒有認真去比價呢?
想知道怎麼選股, 是否有認真讀過至少30~50家企業的財報呢?

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上面拿兩家股價相近的企業來比, 因為是不同的產業特性, 比價並不恰當; 但想表達的邏輯是: 從基本面財務選股的出發點, 以安全為考量, 去詳細的"比價", 該是不可或缺的步驟; 也不是貴的就不會漲, 便宜的就會漲, 但經過比價會把投資的風險再降低一些

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就K線看, 回補了上周的缺口
看起來很難看的雙鴉與島狀反轉都破壞掉

技術分析裡有各式各樣的理論, 每一種也都各有其特色與適用的狀況
但也經常出現不同理論推論出互相衝突矛盾的狀況

單純就K線看, 上週是不妙的反轉
但就量價結構看卻還好
兩種不同的推論, 該怎麼辦?
學技術分析一定要有自己累積的判斷方法, 知道互相衝突的推論出現時該看什麼重點

就K線理論上周是反轉訊號, 但經過三天就把反轉訊號破壞掉
K線理論並沒有錯, 到今天還是顯出與其他理論相同的訊息方向, 但這三天就得靠運用的經驗來判斷
可能是等待確認的時間, 或是價格的幅度確認
重點是要有自己累積的判斷方法, 知道互相衝突的推論出現時該看什麼重點

近日還是上漲量增下跌量縮的結構, 盤中的急漲急跌都只是主力做價手法
趨勢看法沒變, 指數上就沒什麼新看法了

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整個經濟或產業系統內
不會單獨由某個個別的企業或產業特別旺, 而其他卻很蕭條

自然界的生態系統也都找得到類似的現象
非洲草園的掠食性動物, 自然狀態下無法獨自特別大量繁殖
因為當出現數量過多時, 將面臨食物不足, 使得數量自然減少, 而達到平衡
有些細菌以每兩個小時分裂一次, 一天的時間複製4096個, 兩天超過1600萬個, 三天就超過600億個
如果真以這種速度繁殖, 幾週後單一細菌的總量將佔滿整個地球, 但事實上並沒有
以地球為一個平衡的系統, 長期來看, 細菌的數量成長率是零

產業系統也是, 不會單獨由某個個別的企業或產業特別旺, 而其他卻很蕭條
半導體晶片在電子產業內, 最終去處要不是PC, 就是手機, 網路通訊, 消費性電子, 家電...等等
不可能台積電的營收快速成長, 而其他各個終端產品卻都不成長
如果系統內某個產業特別成長, 而其他卻沒有, 那就得推論成長將無以為繼
或是另個角度是, 看到產業供應鏈內某族群特別成長, 可以看看其他公司是不是有成長的機會

同理在經濟體系內, 如果股市表現很好, 而要繼續表現, 通常應該要看到其他如房地產, 消費, 企業支出等都會表現
看股市的大多頭是否能夠持續下去, 或是風險高不高, 這也可以是個觀察與思考的起點

前一篇說觀察與選股是有著很大的極限
那就該找個方法來節省觀察與選股的思考時間
從整個系統的平衡觀察, 或是產業供應鏈的前後關係出發就是個好方法

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上週雖然跌下來, K線長得很難看
但在量價結構仍合理的狀況下
判斷行情並不會就這樣結束

如果就K線看, 上週真的是反轉的訊號, 那今天應該是籌碼爭相出場, 再續跌見個中長黑才是, 不過卻是直接開高
今天跳空開高就是有止穩跡象, 同時宣告上週並不是個反轉點

但在指數上並沒有把上周的缺口完全封閉, 還有一點點空間值得觀察
不過在期貨上卻已經封閉了缺口, 是較好的現象, 同時價差也拉近
仍是價跌量縮的正常結構, 視為合理的拉回

最近成交量前幾名多是較偏中低價, 高價與權值開始進入整理
讓高價與權值股拉開了漲幅, 接著讓中低價表現, 還算是不錯的輪動
即使在指數陷入休息也都能有族群輪動表現, 也視為是合理的拉回結構

成交量縮小了, 開高沒有追買的意圖, 但賣的意願也弱, 就看下來承接的意願了
下面觀察的位置先看上週的開盤長紅低點, 與上周五的低點, 約在8100上下30~50附近

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投資可以有很多選擇
簡單的看可以包括海外基金, 債券, 房地產, 台灣股票
其實每個領域深入研究都可以寫出一大本書來, 而且還未能道盡所有細節

不過還好台灣算是個相對資訊流通豐富的地方, 以外銷貿易起家, 國際視野也夠
幾乎單純只在台股, 就可以找到所有概念的投資標的
想看美國的科技股, Nasdaq 或費城半導體指數, 台灣的電子股就有很好的連結
歐洲近年經濟繁榮, 台灣也找得到很多外銷歐洲比重很高的企業
更別說是中國的快速成長, 也有很多台商的影子
而石油或鋼鐵原料需求大增, 台灣也有台塑, 中鋼等還算國際級的企業
台灣只要避開系統性的風險, 什麼樣的投資概念都有

但是問題來了
這麼廣泛多元的投資目標, 包涵在台股超過千家的上市櫃企業, 再怎麼有能力與方法都看不完
觀察與選股是有著很大的極限
投資時只能挑選自己熟悉的, 能夠理解的, 然後不斷的學習, 讓自己能越看越多越廣泛

有時市場有其流行與炒作的主流, 剛好不熟悉, 賺不到, 那也只能說不屬於自己的財富, 還是別太強求
否則到頭來偷雞不著蝕把米, 想多賺點卻可能賠更多

把風險擺在前面, 知道風險之所在, 了解自己的觀察與選股極限, 才有知己知彼, 與後續的百戰不怠

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政府官員的話經常沒什麼營養
但對於投資人而言
央行官員的話最好得注意聽

"聽別人說總是慢一步"文中才提到: 近期的新聞訊息是, 台幣貶值, 海外證券投資額創 4年新高
當台幣的弱勢已經相當程度的受到媒體的注意, 同時股票市場也注意到出口產業的獲利
海外證券投資額創新高時, 該思考要將海外投資獲利(美元部分)換回台幣了

在這幾天先聽到了外匯局長提醒大眾, 不要盲目追逐海外投資
接下來就看到新聞

台幣貶過頭 央行開始出手干預(工商時報2007.05.23)
阻貶台幣 央行投入10億美元 (經濟日報 2007.05.24)
央行阻貶 隔拆利率狂飆 (工商時報2007.05.26)
貨幣政策轉向》新台幣兩天升1.59角 (經濟日報 2007.05.26 )

央行官員講話的背後常有著雄厚資金當後盾

即使不投資海外, 台幣匯率還是會和台股有相當的關係
貶值將使得出口產業的匯兌收益大增, 台股多數的公司都獲利, 只要台幣維持在目前價位一段時間, 第二季獲益的財報就將會出現
至於未來如果看到升值, 還可以炒作資金流入的行情, 說台股受國際青睞所以台幣升值, 其實國際資金很多還不是台灣自己人的, 包括我的美金也換台幣回來
至於未來升值的受害族群, 等炒完了一波段之後才會受到注意

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從K線看, 這兩天的走勢還真難看
K線上是雙鴉躍空, 加上島狀反轉
行情會就這樣反轉下去嗎? 好像還不會

之前的看法是----
趨勢不會在一天就形成, 而是慢慢轉變
如果持續出現好的訊號, 就是趨勢的形成
從量縮至半年新低量開始, 持續的出現向上的趨勢現象, 成交量的黃金交叉也出現了
------在這些狀況下, 行情不會就這樣結束

同時寫到: 接著緩漲比急漲好, 只要量能維持一定的水準, 偶而適度小幅拉回更好, 看到連續的跳空就不用追了
------這兩天看到K線長得難看, 正好是調整漲勢步伐的時機
這裡也許沒有連續大漲的實力, 卻有機會緩步慢慢磨, 慢慢漲, 看到急漲反而不好

周線看是一個帶量突破新高的紅K, 指標正好在高檔似要交叉向下
但是經過長時間整理之後的帶量突破紅K, 通常是較有效的訊號
指標還沒向下明顯跌破, 向下風險不是沒有, 但還沒看到, 等看到了再說, 或是另種狀況是, 指標在這裡進入鈍化的階段也很合理
近幾天都是上漲量增下跌量縮, 還在安全的結構內
雖然這兩天的K線難看, 還暫判斷只是合理的調整

技術分析可以看K線, 看指標, 看均線, 看量價結構
很多時候這些不同的訊號互相衝突, 自己就得有套方法判斷, 該優先考慮什麼現象
這兩天的K線難看, 但其他的訊號都還好
而我最重要的指標是看量價結構, 更是合理暫看還安全

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求職時最好的工作叫--
錢多事少離家近

不過換個立場, 大概每個老闆都希望事情可以做不完
在財報上的數字就叫營收不斷成長, 但營收成長就代表賺更多錢? 答案是不一定
如果毛利或是營業利益很少, 那有可能做越多, 越累越覺得錢難賺
甚至差一點, 產品過度競爭,做越多賠越多

來看一個例子----揚智3041
先聲明完全沒有推薦的意思, 怎麼看都覺得它現在的價格太貴了
時間依序是: 2006, 2005, 2004
近三年營收: 3259, 4128, 6086
近三年毛利: 1136, 1016, 887 (毛利率是: 35, 25, 15)
營業利益--: 503, 253, -311

奇怪了, 近三年怎麼做越多賺越少, 而做越少賺越多----真是錢多事少
如果按照財報思考的系列文章的前三篇, 用營收來看, 怎麼會營收越少股價越漲?
但事實營收越少賺得越多, 是因為毛利率的改變; 而之前營收較高反而賠錢
----這就叫企業的生命跡象從頻臨死亡, 到生命跡象穩定, 甚至體能超強
看到企業體質的改變, 毫無疑問, 股價勢必有表現, 不必看什麼均線多頭排列, 黃金交叉...等等

前幾篇寫看營收的變化, 必須有個前提是毛利率的變化不大
如果把營收加上毛利一起看, 營收成長不代表賺更多錢, 營收成長不代表股價會表現
能夠錢多事少的企業, 是高毛利, 高產值的企業
看到毛利能從低點向上提升的企業, 營收即使不成長, 都值得更多關愛的眼神

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會把資金投入股市, 大概就是覺得股票報酬率會比其他資產還好
近三四年股市一路是多頭上漲
即使如此, 還是不容易從股市獲利

看看這則新聞就知道, 資金投入股市不見的有好報酬
工商時報2007.05.21
台股基金僅1檔 連七年 正報酬
在上千檔的台股基金中,連續七年都獲得正報酬的基金僅一檔,難怪投資人拚命把錢往海外送,就是不願青睞台股基金幾眼。
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這是台灣的股票基金水準

現在賺錢, 不代表未來能持續賺錢
現在賺到口袋的錢, 不代表未來不會連本帶利回吐給市場

股票投資不只是現在可以找到一檔投資標的, 而是要有方法找到未來的無數檔標的
現在靠明牌找到賺錢機會, 只會養大貪婪的胃口, 在未來一次連本帶利回吐給市場
能夠學習多種方法, 是在學習未來無數次的賺錢機會

進入市場不要以賺錢為出發點
進入市場以學習為出發點, 才能開始找到未來的賺錢機會
以謙虛的心態向市場學習, 獲利反而會成為附加的意外收穫

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連續的跳空缺口就是短線差不多了
上漲下跌家數的比例今天更拉近, 短線似乎有些壓力

技術分析內有各式各樣的方法可以推算目標價
有些時候還真的會準, 連自己也會覺得神奇; 但仔細累積每次的準確機率
神準的比例超過六成就很了不起了
用上一段漲幅推算目標, 其實今天也到目標價了, 加上缺口與漲跌家比例, 都說短線差不多了

主要內涵還在族群輪漲, 看起來還安全
緩漲比急漲好, 只要量能維持一定的水準, 偶而適度小幅拉回更好
得讓一些還沒表現的輪漲起來, 才會持續有利

雖然短線上看起來有些壓力
技術分析的看法是, 成交量大的時候是高點, 成交量低的時候是低價
成交量的黃金交叉, 5日均量向上穿越20日均量已經看到
低量的情況已經出現, 但這幾天的成交量距離大量還很遠, 波段還是持續

但短線守則是: 連續看到跳空缺口就不用追了

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電視上有個(摩根富林明)投顧的廣告打得兇
廣告辭就是"聽別人說總是慢一步", 要聽該投顧才能搶得先機
加上近期的新聞訊息是, 台幣貶值, 海外證券投資額創 4年新高

如果以前都沒注意到這些海外投資的訊息, 現在才經由電視廣告, 與報紙注意到
那還真是"聽別人說總是慢一步"

在學習投資的歷程中, 四五年前曾經遇過一位優秀的理專
當時任何的投資建議, 只要我問原因, 都能很中肯的說明理由, 也讓我從中得到很多啟發; 後來再也遇不到這樣的理專了, 現在的投資都是自己的思考決策;
其實真的有實力的理專, 我會很樂意付出手續費, 因為我總可以從投資建議中獲利更多, 同時也學習或得到寶貴的投資經驗, 投資思考與邏輯

當時的台幣對美元匯率是31左右, 對歐元匯率是38左右; 將台幣換成美元與歐元, 並投資海外基金
現在台幣對美元是33.3左右, 對歐元匯率是45左右; 不計匯差單純海外基金的獲利已經超過四~五成水準;
我不知道後面還有多少空間, 但當台幣的弱勢已經相當程度的受到媒體的注意, 同時股票市場也注意到出口產業的獲利
海外證券投資額創新高時, 我的思考是要將海外投資獲利(美元部分)換回台幣了, 歐元仍強還暫保留

比起台股, 在海外的投資我算是無知的, 也只是幸運的在適當時機聽對專家的話 (現在如果有專家能提供建議, 倒是願聞其詳)
而現在的感覺是媒體與廣告開始大幅出現海外投資的訊息, 基於"聽別人說總是慢一步"的逆向思考, 我選擇反向操作
並願提醒"聽別人說總是慢一步"


以下是新聞摘要
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中國時報2007.05.22
首季海外證券投資額 4年單季新高
第一季國際收支綜合餘額順差為3.69億美元,較上一季22.34億美元大幅下滑83.48%,創下1998年第2季以來的新低記錄,主要的原因,為金融帳資金淨流出擴大為109.72億美元,其中,國人投資海外證券淨流出111.75億美元,創下近四年單季新高。

工商時報2007.05.21
台幣一路貶
外幣走強 台幣獨憔悴
金融界人士說,這七年來,台幣貶多升少,七年前的五二○,匯率是一美元兌三○.八到三三.四,總計貶掉八.六%。
以台幣兌紐幣、澳幣、歐元、加幣匯價來看,更遽貶四○%到七○%,在亞洲地區中,七年來,台幣只有兌菲律賓披索、日幣,略為升值二%、四%。
若光看今年,台幣匯價則是全球各貨幣中,表現最弱的幣別,表現倒數第一,美元走弱、其它外幣走強時,台幣獨弱,五月十八日,美元一強,其它外幣走弱,台幣更弱。
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趨勢不會在一天就形成, 而是慢慢轉變
如果持續出現好的訊號, 就是趨勢的形成

從量縮至半年新低量開始, 持續的出現向上的趨勢現象
今天再見量增價漲, 並見新高價, 再強化趨勢向上
而在我的指標中真正的黃金交叉也要出現了----5日均量向上穿越20日均量
原來在高檔岌岌可危的技術指標, 很有可能進入鈍化的階段

在市場仍維持謹慎的心態, 未見暴量, 未見急漲, 未見前一段時間大增的融券縮減, 行情暫不會結束
但須提醒, 行情不會每天都長紅, 追價不一定有好結果
今天的成交量前幾名都是低價股, 昨天的上漲下跌家數是763/338, 而今天是694/429
如同兩軍交戰, 即使勝利的一方也會有傷兵, 想要持續打勝仗, 得讓部分人休息, 才有後續的力量
之前強勢的網通與IC設計, 帶領突破的台塑集團, 部分今天開始休息
得讓一些還沒表現的輪漲起來, 才會持續有利

已經在昨天的長紅突破, 今日量增續漲強化突破的有效性, 0050在今天才突破新高
接著緩漲比急漲好, 只要量能維持一定的水準, 偶而適度小幅拉回更好
只要趨勢形成, 反而拉回才有好的上車機會

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股市大概找不到一種單一的指標, 能適用所有狀況
同樣的在財務報表內
也不能單純只看一個數字, 就代表企業的營運狀況

一個好的方法, 如果用錯地方, 肯定會有大麻煩
再來回顧寫在"營收創新高--財報思考"的前提是:
1.營收訊息的看法, 暫時假設其他財務數字如毛利等沒有重大變化, 單純只看營收
2.財報沒有造假, 虛灌營收, 必須是正常的公司, 否則一切免談, 另外有些族群不適合看營收來判斷

財報有沒有虛灌營收的嫌疑, 得從資產負債表, 現金流量表來思考; 如應收款的不合理, 如來自營運的現金流出..等
而不適合的族群則回歸財務數字的搭配, 如果營收增加而不能增加獲利, 那就是毛利的下滑太快, 這種就不能看營收
不適合的族群首推毛利波動幅度大的族群----最著名的如 DRAM, TFT, 產品的報價波動大, 毛利變化也大
看到營收成長, 年增變化率成長, 最基本的要求是毛利的變化幅度很小, 能搭配毛利上升是最好

另外股本太小的, 客戶太集中的, 營收出現大幅度意外變動的風險很大, 就不適合只看營收
而金融類股是看市場氣氛的, 看營收沒有用
營建類的營收有不同的入帳方法, 也不適合只看營收

找來找去, 把不適合的去除, 其實能適用的不多
其實重點是在於對財務數字的仔細思考, 對於媒體營收訊息的警戒

財務報表有三大報表, 每個報表, 每個數字都有其意義, 而且影響股價的因素不只有財報
這裡不是要解釋其他財報內的數字或其意義; 而是要提醒, 好的方法, 如果用錯地方, 肯定會有大麻煩
不能單純只用一個數字, 或只用一個方法, 就決定買賣決策

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技術分析的看法是, 成交量大的時候是高點, 成交量低的時候是低價
低量就是反彈或上漲的前兆, 不管什麼KD死亡交叉, 均線空頭排列
先看到反彈或上漲, 之後再來思考是哪一種上漲, 現在的問題就是: 要判別的是反彈的上漲, 或是盤整的上漲, 或波段的上漲

上週看到幾個趨勢好轉的訊號, 但還沒到轉變趨勢
趨勢不會在一天就形成, 而是慢慢轉變, 如果持續出現好的訊號, 就接近是趨勢的形成
今天還是量增價漲, 成交量達到月均量的水準, 5日均量已經開始上揚, 並且今天突破了盤整區的新高; 都是持續出現好的訊號
低量之後的上漲, 要判別的是反彈的上漲, 或是盤整的上漲, 或波段的上漲; 好的現象持續出現就會接近是波段的上漲

今天看到長紅是一天的行情嗎? 今天才追的有多少利潤, 得看後續是否有足夠的續航力
續航力我還是看成交量, 5日, 20日均量的變化
今天的長紅比前一次(5/4)的長紅還具威力; 一是因為整理的時間夠了, 二是在量縮之後出現, 三是在融券的變化
四月初的融券只有19萬張, 一個月的時間增加到70萬張左右, 而融資變化不大; 融券的變化也值得後續的觀察
在融券短時間內出現大幅增加之後的創新高, 正是軋空的開始; 只要成交量持續不墜, 就更樂觀一些

在實際的買賣上依據技術分析的看法, 成交量大的時候是高點, 成交量低的時候是低價
自己的做法, 通常在低量出現的第2~3天就增加持股比例, 雖然還不確定會不會突破; 如果後續出現更多好的訊號, 就再增加持股比例
今天雖是量增, 但量並不見得足夠, 突破新高後是很可能不是直接大漲, 很有可能創新高之後就開始震盪, 反而看到長紅突破當日不見得是好買點, 長紅突破是確認低量的買點無誤, 與趨勢的轉趨樂觀

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自己問一個問題:
在看財經報紙,雜誌媒體之前, 有沒有心理的預期?

我認為一般人都是有所預期的
如果完全沒有投資理財的行為, 還會不會關心財經報紙,雜誌媒體?
或是想一下什麼時候, 何種情況下, 才開始關心財經報紙,雜誌媒體?
一定是想到投資理財這件事, 才開始找相關的訊息
如果不是為了投資理財這件事, 蘋果日報或壹週刊, 大概會比工商日報或今週刊還更有吸引力

而想到投資理財這件事, 背後的預期就是--把現金換成金融資產, 股票或基金等等
把現金換成金融資產, 就預期是多頭
當開始關心財經報紙,雜誌媒體, 就是預期多頭而開始; 媒體毫無疑問的必須寫讀者想看的
即是在空頭市場, 媒體因為讀者的預期, 還是必須朝多方寫

因為讀者的預期, 每週假日財經報紙都會看到: 精選X檔超績優股, 精選X檔創新高, 精選X檔法人買超...等
因為讀者的問題經常是: 要買什麼才會賺?
只是不知道有沒有人可以長期從這些每週精選股獲利?
我想長期來看大概不容易從這些所謂精選股獲利, 只看報紙就能獲利, 那些法人或資深大戶的飯碗要擺哪裡?

偏偏讀者的預期就是--把現金換成金融資產, 股票或基金等等
會一而再, 再而三的把現金換成股票, 換成精選X檔超績優股, 精選X檔創新高, 精選X檔法人買超...等, 這些通常短線上或許有表現, 中長線就看運氣了
沒有市場會永遠是多頭, 價格有漲也會有跌, 一直預期是多頭, 只會一而再, 再而三的賺小賠大

財經媒體是自己很重要的資訊來源, 但看的時候要很小心, 別落入心理預期的陷阱
看的時候別預期要把現金換成股票, 才能客觀的看待訊息, 並合理的存疑與查證
如同前一篇"營收創新高"; 媒體只會告訴你某企業營收數字, 不會告訴你數字的動態變化; 如果原本就有心理預期, 在未追究訊息真正意義狀況下, 是極有可能追進套牢在高點, 落入心理預期的陷阱

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這裡是個實例
個股成交量動則上萬張, 不是冷門的個股, 資本額100億左右, 價格不高在20~30左右, 散戶法人都可以的股票
股價K線是周線, 營收數字是柱狀圖, 紅色的線是變化率的高低
三個變數就是: 股價, 營收, 營收變化率
不用什麼特殊軟體, 這兩個圖都是Yahoo就可以看到的圖
另外還是得再強調"看財報之前要了解的"文內所提, 財報數字需關心長期變化, 在股價K線使用週線是最基本的要求


從股價走勢圖中看到左邊有兩個高點
第一個高點約在94年底到95年1月時出現
第二個高點約在95年6月時出現, 之後股價是一路下滑

如果是看營收數字, 營收創歷史新高的時間約在95年8~11月, 這段時間股價已經大幅下跌
另一段營收數字持續上升的時間是94年的下半年, 股價在這段時間也是持續創高
同一家公司一樣的營收創新高, 前者股價下跌, 後者股價上漲, 差別在哪裡?

差別在圖中那條紅色的線, 是營收的年增變化率
94年的下半年股價持續上漲的階段, 紅色的線是上升的, 95年8~11月當年增變化率開始下降, 即使營收創歷史新高, 股價不僅過不了前高, 而且已經大幅下滑
還在找營收創新高的股票嗎? 當心被騙
另個角度的思考是: 營收衰退的公司, 當年增變化率開始上升, 其實有些成為潛力股的實力

在看類似營收創新高的訊息時, 記得要加上一個數字叫營收的年增變化率的趨勢, 可以保命避免成為被獵殺的對象
看到訂單回籠, 營收將較上月或上季成長xx等訊息, 請再想多一點, 年增變化率的趨勢是如何, 以免掉入陷阱

如果我單純只用技術分析工具買賣股票, 通常勝率超過六成就很滿意了, 但如果加上營收的年增變化率來篩選, 勝率可以輕鬆超越六成, 而且買了之後睡覺通常可以睡得很安穩(還是得排除不適用只看營收的個股, 後續再來思考什麼樣的類股不適用)

其實我知道用圖形來輔助解釋, 會簡單而清晰明瞭, 但還是先用文字寫了前一篇, 而且放在前面, 之後才是這篇用線圖輔助, 前一篇的文字敘述如果較難理解, 加上這篇的圖形說明應該就有感覺了; 會這樣安排主要是因為閱讀文字才容易引人自主思考, 如果只看圖形固然易於理解, 但也容易不經思考就全盤接受; 經過思考的內容才是真正能夠吸收成為自己的東西


後記
1.這裡寫的是營收訊息的看法, 暫時假設其他財務數字如毛利等沒有重大變化, 單純只看營收
2.當然有個前提是財報沒有造假, 虛灌營收, 必須是正常的公司, 否則一切免談, 另外有些族群不適合看營收來判斷, 如營建
3.我不是財務方面的專業背景, 全是自己的自修與經驗體會

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營收創新高會有助於股價的表現嗎?
媒體很愛列表, 精選X檔營收創新高個股...等等
從這些業績不錯的公司中去選股, 就可以說是注意基本面, 從財務出發的選股?
完全不是那麼一回事, 至少剛開始自己的經驗顯示, 那不是個好方法

一般而言, 股價會領先業績反應, 股價先漲, 之後才見到業績表現優異的訊息或新聞
所以當看到營收創新高, 必須要先認為, 股價已經完全反映營收的訊息
有些個股當出現營收創新高, 股價卻已經不漲了, 甚至開始下跌, 這種現象也就沒什麼好意外
但也有些營收創新高, 股價卻還一直上漲
看到營收訊息, 股價可能會表現, 也可能不表現, 那麼關心營收財務基本面有什麼意義? 不是營收訊息沒有用, 而是要會用

股價會領先反應, 看到營收創新高時, 要關心的不是當時的創新高, 而是後續有沒有可能續創新高
在"改變投資的心態與思維(2)" 一文內提過, 要看的是動態的變化, 而不是靜態的現象; 用數學邏輯來看, 靜態現象只是一般的代數方程式, 而動態現象則是微積分
看到營收數字, 營收創新高只是靜態現象, 動態現象是營收變化的軌跡
用營收數字, 加上變化率(YoY)去思考, 才能推論營收變化的軌跡

這裡用日常生活的現象來舉例; 在開車或騎車, 假設時速60公里,下一刻的時速要變成65公里, 一定是你踩了油門, 讓汽車有了加速度, 而如果放掉了油門, 不僅無法維持原速度, 甚至會讓速度掉下來
營收創新高是靜態現象, 要續創新高必須有"加速度", 也就是加上變化率(YoY)也須成長; 而如果看到營收創新高, 但變化率(YoY)卻是向下掉, 那是放掉油門的意思, 後續看到的就是成長的減緩, 對於所謂業績成長股, 成長的減緩就是股價的殺手; 營收如果有"加速度", 看到營收創新高還可以推論後續更能創新高, 股價就還有表現的空間; 反之看到營收創新高, 但卻沒有加速度, 就要推論成長開始減緩, 當心股價高點已經出現
用數學邏輯來看, 靜態現象只是一般的代數方程式, 而動態現象則是微積分; 國中物理就學過, 速度的微分就叫加速度; 這裡的概念就是營收數字, 加上變化率(YoY); 其實沒有什麼高深的財務學問, 只是國中常識, 把常識想清楚用到投資領域而已

股價會領先反應, 看到營收創新高時, 要關心的不是當時的創新高, 而是後續有沒有可能續創新高
"改變投資的心態與思維(2)" 一文內寫的是: 看企業的生命跡象是變好或變壞, 有沒有新的財報數據出爐支持之前的方向; 營收創新高只是現在的生命跡象, 都已完全反映在股價上, 要更關心的是會變好或變壞

下一篇找個實際的營收, 成長率, 與股價變動的例子, 就會清楚看到營收創新高, 股價開始卻做頭, 而成長率開始上升, 股價也開始表現
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後記
1.這裡寫的是營收訊息的看法, 暫時假設其他財務數字如毛利等沒有重大變化, 單純只看營收
2.當然有個前提是財報沒有造假, 虛灌營收, 必須是正常的公司, 否則一切免談, 另外有些族群不適合看營收來判斷, 如營建
3.我不是財務方面的專業背景, 全是自己的自修與經驗體會

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就技術分析而言, 我的第一指標是成交量
技術分析的看法是, 成交量大的時候是高點, 成交量低的時候是低價
越是成交量的低迷, 越是盤勢的沉悶, 越是接近要表態的時候
很多時候是先見到低量, 然後見低價, 之後就是上漲, 要判別的是反彈的上漲, 或是盤整的上漲, 或波段的上漲
如果是盤整, 來到盤整區的下緣, 見低量就是即將要反彈的向盤整上緣靠近的前兆

上面這些都是近期的看法
低量就是反彈或上漲的前兆, 不管什麼KD死亡交叉, 均線空頭排列
先看到反彈或上漲, 之後再來思考是哪一種上漲, 現在的問題就是: 要判別的是反彈的上漲, 或是盤整的上漲, 或波段的上漲

就成交量來看, 月均量仍在下降趨勢, 5日均量也還沒上升, 還不到樂觀的時候
今天只是第一天的量增上漲, 即使不是一個波段的上漲, 至少不是表態向下跌破, 能暫時回到前一段盤整個股表現的狀態
有量價配合的好現象, 但雖上漲而漲跌家數差距卻不大, 好像個個族群都動一下, 拉大型股撐住, 多數卻是尾盤走弱

趨勢不會在一天就形成, 而是慢慢轉變, 今天算是個好轉的訊號, 但還沒轉變趨勢
前兩天的低量並調整成下跌量縮, 加上今天的上漲量增, 是個向好的方向調整過程, 就看後續的跡象是朝哪個方向調整, 決定原來的趨勢是否被轉變

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