目前日期文章:200609 (38)

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還記得之前兩週, 週五及週一的走勢嗎?
已經連三個週五都是開底走高, 而且隔週一都收高
本週五是打破慣性的一天

週五沒開低走高, 打破前三週的慣例
打破慣性代表什麼意思?
常常代表要走出一個新的趨勢, 但不是絕對
要走出一個新的趨勢, 意思是將要脫離盤局了

至於方向呢? 簡潔的答案, 我不知道
量能不繼, 加上外資轉賣, 融資在指數停滯時不斷增加
從這個角度看,大盤是不利的
另一方面, 買賣均張, 期貨, 多方沒有敗退, 重要支撐沒破, 同時月季線還交叉向上, 還是多頭訊號

雖然沒有大盤明確方向的答案, 但是知道即將有關鍵的走勢出現, 知道多方應該守住的地方
也有可能是脫離近期盤局區間, 而只是落到另一個盤局區間

比起前兩週, (短線上)大盤多了疑慮, 投資時就該想到風險
漲時賣出永遠不輸

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固執者與猶豫者
對我來說,技術狀態只和一個問題有關:股票掌握在甚麼人手裡?
我把投資者分成兩類:固執的和猶豫的。
固執的投資者,是按我的解釋下的投資者和投機人士,長期來看,是證券市場中的勝利者,他們的獲利是由猶豫的投資者支付的 。而證券市場中的玩家,就是猶豫的投資者。

固執投資者和猶豫的投資者差別何在?固執的投資者須具備四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。除了金錢、想法和耐心外,固執的投資者還需要運氣。只要缺少其中之一,都會馬上變成猶豫的投資者。

投資者如果缺乏資金,甚至有債務,就不可能有耐心。似乎永遠都是如此,開始時,一切都是另一番面貌,指數和投資者的設想背道而馳,他不得不在事情對他有利之前 ,便售股兌現。

投資者如果沒有想法,就不會有策略,在此情況下,也不可能有耐心,因為他只會受情緒支配,隨著眾人起舞,別人買,他也買.,別人賣,他也賣。

如果本來就沒耐心,那麼金錢和想法對投資者也不會有任何幫助。他不可能等到「 減一」出現,因為在想法實現之前,只要遇到一點風吹草動,他就會把所有股票賠錢賣掉。

如果他總是一再缺乏最起碼的運氣,那麼總有一天他會對自己和自己的想法失去信心, 也會因此再次失去耐心。

股票市場的技術狀況,也就是說市場對好消息或壞消息的反應程度,只取決於一個問題,股票是掌握在固執的投資者手中,還是掌握在猶豫的投資者手裡?如果固執的投資者掌握了大部分的股票,好消息就會有活躍市場的作用,而壞消息則不會造成任何反應。但如果股票控制在猶豫的投資者手中,即使特別好的消息也發揮不了作用,相反地,壞消息卻會以失敗告終。我稱第一種情況為「過度買進」的市場,第二種情況為「過度賣出」的市場。

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台灣總體經濟的訊息, 幾乎都是壞消息
只有出口一項可算是正面訊息
解讀訊息的能力, 決定你所看到的事情樣貌
如何解讀? 倒是可以參考"投機者的告白"

<景氣指標>
台灣8月景氣信號燈仍為黃藍燈 領先同步指標均下滑 ‧9月27日
8月份核發建照面積、票據交換減少,以及生產成長趨緩,但出口加速擴張

8月份製造業廠商看好未來3 個月景氣的比重由 7月份的18%,滑落至14%;持平看法的比重也由69%,下降至65%;而看淡未來 3個月景氣的比重則由上月的13%,調升至21%,並超過看好景氣的比重。


<信心>
9月消費信心近5年新低
中央大學台灣經濟發展研究中心,昨天公布9月分消費信心指數(CCI)為67.5點,創下近5年新低紀錄,其中,有高達91%的民眾,認為未來半年的物價將持續上漲;近7成的民眾認為,未來半年將越來越窮。2006/09/29 聯合報

9月消費者信心指數連5月下降 對物價、家庭經濟持續看衰 950927
在下降的三項指標中,以「未來半年投資股票時機」下降幅度最大

9月份「摩根富林明台灣投資人信心指數」僅88.6,不但一口氣跌破信心水準(100),更創近21個月以來新低。 950912


<貨幣>
8月M2年增率5.43%比7月下滑 低於中間值
M1b年增率低於M2,引起市場憂慮股市流動資金供給不足,不利後市表現。

<進出口>
電子業接單樂!台灣8月外銷接單突破260億美元 刷新紀錄 ‧9月21日

八月份出、進口金額,同步創歷史次高;年增率連續第四個月以兩位數成長!不過,財政部認為,接下來的出口值可能不會創歷史新高,因為七月份的出口金額已經逼近兩百億美元大關,而主計處也預估第四季的出口年增率,可能不如第三季。950907


<投資>
資本生產力 連續5年下降 投資一百元只賺三毛一 950903
行政院推動大投資,希望解決銀行被錢淹到滅頂的困境。主計處最新國富調查卻顯示,台灣已連續五年資本生產力下降。投資不能創造價值,才是投資不振的主因。

<消費>
消費緊縮 百貨公司業績縮水 950830
受到卡債風暴襲擊,消費性信用緊縮,百貨公司6月營業額為142億元,較5月大幅滑落8.67%,也比去年同期減少2.32%。


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在七千點前喊七千, 又說經濟成長動能來看,台股卻不是他們最想挹注資金的腹地。
至於能否站穩七千點,或挑戰更高,則需視區域內各國股市表現及整體經濟趨勢而定。

在整理經濟訊息時, 正好看到下列今週刊這篇, 同樣的經濟數據, 各自表述, 充滿矛盾
解讀訊息的能力, 決定你所看到的事情樣貌

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〈今週刊〉年底前台股破七千
※匯豐中華投信:第四季焦點鎖定中概內需股
對外資而言,台股雖然相對便宜、具有吸引力,但從經濟成長動能來看,台股卻不是他們最想挹注資金的腹地。
台股目前市場觀望氣氛濃厚,一直處於區間盤整格局,在其他亞股動能向上時,顯得停滯不前,因此長線並不看好。不過,台股這波受政治因素影響已經超跌,接下來又將進入第四季旺季,應有反彈獲利機會。

※台股可望尾隨日股攀高點

如果經濟數據佳,年底前日股仍有機會上攻高點,可望帶動台股重返七千點行情。雖然日股與台股間的漲跌,並非直接連動,當日股具有很強的資金動能,表示大量資金聚焦在亞洲,那麼台股也不會表現太差。日本的經濟成長在亞洲國家較受資金認可,加上中國及印度內需力道上揚,資金動能可望帶動亞股第四季重攀高點。

目前台股離七千點不遠,年底前要衝破這個關卡應該不會太困難,甚至可能一天到位。至於能否站穩七千點,或挑戰更高,則需視區域內各國股市表現及整體經濟趨勢而定。(《今周刊》510期)

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經濟的溫度計?
許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計,其實不然。
證券市場無法顯示當前的經濟 狀況,也預測不了未來經濟的發展趨勢。
有過經濟高度發展,而證券市場卻蕭條的情景發生。經濟和證券交易並不一定平行發展, 但這不是說二者沒有任何關係。我想引用一個多年前見過的老例子,令我印象深刻。

有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。 接著,又跑到前面,看到自己跑得太遠,又再折回來。整個過程裡,狗就這樣反反覆 覆。最後,他倆同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。

男子就是經濟,狗則是證券市場。

貨幣對證券市場而言,就像氧氣之於呼吸,或汽油之於引擎一樣重要。沒有貨幣,即使未來形勢大好,世界充滿和平,經濟一片繁榮,行情也不會上漲。如果沒有剩餘的錢,就沒人買股票。我們可以說,貨幣是股票市場的靈丹妙藥。

貨幣+心理=趨勢

但是單靠貨幣,股票市場也不會起變化,還要加上另一個心理因素。如果投資大臬的心理是負的,即沒有人想買股票市場也不會漲。只有在貨幣和心理都呈正面時,股票指數 才會上揚。兩個因素都是負面時,指數就會下跌。

如果某個因素略占上風,便會透過略為上漲或下跌的指數呈現出來,這要看哪個因素更強。只有當一個因素發生逆轉,使兩個因素同時變成正面或負面時,才會出現行情大漲或大跌。

我認為對中期證券市場,貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的, 那麼到了一定時候,心理因素也會變成正面的。

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週一提到, 量能有些疑慮
週三寫"疑慮"換句話說就叫風險, 減些持股
漲時賣出永遠不輸

換成是電視上的分析師, 要大聲吹噓, 多麼神準的預測
其實我一點也不知道, 短線上今天要跌
只是我用"我的簡單投資法"裡面的法則
http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney&article_id=8482657
"簡單投資法--突破下降壓力與月線"一篇內容
成交量無法達到月均量, 不追多單, 量能不足還會拉回
在這邊連續量縮一週以上, 已經超過我能容忍的時間, 所以說有疑慮
量縮維持於高檔, 撐了這麼多天, 也許是爲了期貨的結算

"漲時賣出永遠不輸"
這句話則是在"讀書整理摘要"裡面, "股市語錄"一篇內可以看到

見到有疑慮的時候, 如果還在漲勢中, 最容易捨不得賣出
這時永遠要記得"漲時賣出永遠不輸"
真是多頭, 出現疑慮現象不會超過五天, 甚至三天
當然股市沒有什麼不可能的事, 我有很大的機會賣錯
只是在漲勢中賣錯, 遠比在跌勢中賣錯好, 漲勢中賣錯只是少賺, 跌勢中賣錯是殺在低點

這裡跌下來就要看空了? 也不用悲觀
本來技術面看上面的空間就不大, 適時的拉回是合理的
高檔以來沒有出現相對大量, 不像行情結束, 先看長紅與缺口的支撐
嚴格來說, 今天還在盤整的慣性內: 開低就走高, 開高就走低
而族群判斷的簡單法則, 只是相對高低的位置
昨天寫漲多的, 媒體注目的焦點族群, 急漲的都要當心, 已經有很大風險了
還在相對低檔的, (主要是電子)相對還較安全, 只要有耐心等待

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投資時第一個關注的問題, 該是風險
在市場內看著盤面跳動, 每天都有冒出頭的股票
怎麼剛好都不是自己的持股, 或是明明已經注意到了, 卻來不及買進

沒辦法如別人般的握有飆股, 開始有會錯過行情的心理焦慮
想去找一支能夠如預期上漲的股票
用功的去閱讀各種財經雜誌, 媒體報導
最後所有的證據, 訊息, 不管是產業發展的基本面, 法人的研究推薦, 連法人都大買
都會指向某一種類股或族群, 已經在盤面每天強勢的股票

所有訊息都沒問題, 小心買進
通常的發展是, 買進後該類股就會剛好休息, 或是回檔
明明產業展望光明, 公司獲利成長, 法人買進, 怎麼又不漲?

回頭想一下, 買進時關注的問題是什麼?
是希望買到飆股, 所有的證據, 訊息都顯示應該會漲的股票
關注的問題是上漲, 獲利
這時注意到的一定是大家有共識的, 媒體大力推薦的

大家有共識, 而媒體大力推薦的, 代表意義就是漲完了
因為想買的都買了

股價上漲, 特別是強勢急漲, 多代表風險程度增加
當你原來並沒注意到, 經由媒體或雜誌注意到時, 都已經有很大風險了
先關注風險, 風險有限時再想獲利問題
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最近有什麼媒體關注, 推薦的焦點, 該多保持點戒心
股價上漲, 特別是強勢急漲, 多代表風險程度增加

大盤的量能還是出不來, 有點疑慮
"疑慮"換句話說就叫風險, 我會減些持股
如果漲上去呢? 別怕, 永遠還有下一班車可搭
我投資時第一個關注的問題, 是風險

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整理泰國政變過後的兩則新聞
兩則新聞對經濟發展的方向有些差異
政治不確定vs.經濟大趨勢,同樣是台股要思考的問題


我先看的資料是, 泰股將發動「總理行情」
我想到的理由, 只有政治不確定的落幕一項
但政治不確定落幕, 可能只有短暫的心理壓力解除, 卻無法改變經濟大趨勢的方向

經濟大趨勢的方向, 在內需方面: 民間消費萎縮 , 消費者信心跌至四年谷底
如果是看外銷, 要想美國成長正在趨緩, 還要面對中國競爭

提到政治不確定落幕
我的記憶內找出了台灣2000年政黨輪替的戲碼
政黨輪替後, 股市有一波上漲, 卻是逃命而且從此不曾再見過的高點

另外還有件事值得一提
年初時, 花旗銀行的理財專員曾經建議買進泰國基金
剛好「總理行情」的報告是Citigroup(花旗)發表
會不會在報告發表後反向建議賣出? 我不知道, 我當初就沒買

政治不確定vs.經濟大趨勢
同樣是台股要思考的問題


以下為新聞摘要
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政變過後…泰國民間消費萎縮 【2006/09/25 經濟日報】
這幾天士兵與裝甲車來回曼谷街頭的畫面,可能影響買氣,尤其是汽車、房屋與耐久財等大宗商品。這場政變令投資人驚惶不安,曼谷股市22日收在兩個月谷底,下周可能繼續走跌。

「市場已遭到高油價和高利率的衝擊,如今消費者可能延後支出,因為他們對接下來的發展沒有信心。」他說:「我們還不曉得是否有反政變運動、對新政府的反應,以及支持(總理)塔信的群眾是否會對抗政變。」

早在政變之前,泰國消費者信心已跌至四年谷底,因為泰國已歷數個月的政治動盪,包括反塔信的街頭示威以及被法院判決無效的國會大選在內。

這場政變也使泰國爭取在區域和國際舞台扮演積極角色的美夢暫告破滅。塔信利用泰國從1997年亞洲危機後經濟快速復甦所累積的信心,積極在國際舞台發聲,從派兵到伊拉克、主辦世界領袖高峰會,到推動泰籍人士爭取聯合國秘書長等。但隨著塔信流亡倫敦,泰國的美夢即將結束。
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Citigroup : 政變利多!! 泰股即將再發動「總理行情」 (鉅亨網)
Citigroup(花旗)今(25)日將泰股今年目標價上調將近8%至 700點,表示該國軍事領袖將指派一名很受尊崇的總理。
包括泰國研究主管Andrew Stotz等Citigroup Inc. (花旗)的分析師,在對客戶發佈的投資簡訊中指出,「政變對民主長期而言,雖然不必然是好事,卻讓泰股的展望更為明朗」。此回是泰國政府自1932年成為君主立憲政體以來的第18度政變。

Citigroup強調,「政變並沒有改變投資銀行對於泰國企業今年及明年獲利不會成長的看法」。「泰股並不便宜,因為當地指數預估獲利相對獲利成長比,高過亞太地區其他市場」。

投資銀行並新增泰國資產最大的銀行Bankok Bank Pcl(盤谷銀行),以及該國最大的手機業者 Advanced Info Service Pcl,為其泰股首選。券商提及,「泰國的信心好轉,有利於上述兩家公司」。
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上一次1991年2/23(週六)泰國軍事政變,泰國曼谷SET指數僅在政變後一個交易日下跌7.25%,政變後1個月反而上漲20.22%。

泰國7月經常帳盈餘3.09億美元,基本面表現穩健,但由於今年以來政治的紛擾,投資人對泰國股市保守看待,目前泰國股市本益比僅約8.5倍,為新興亞洲最低
後續將持續觀察政變對投資人信心、及泰國消費內需的影響

新興市場相較其它市場較為敏感,較容易受到暫時性的因素左右走勢,但法人對新興市場短期政治衝擊多視為進場良機,投資人應避免因短期的政治利空而殺高出場,反而應審慎評估新興市場基本面優劣,選擇適當時機逢低進場。

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股票市場從來就不缺乏作夢的題材
作夢題材多半的特色, 要有幾分真實, 要能說動人心, 引人共鳴
有些夢是真能實現, 有些則永遠只是想像

判別作夢的題材能否成真, 只有一個法則就叫"基本常識"

投資大師彼得林區說:
投資蕾格斯絲襪或當肯甜甜圈之類你熟悉的公司,好處是,當你試穿一雙絲襪或喝一杯咖啡時,你已經在做人們付錢請華爾街分析師所做的那種基本分析了。
幫助最大的是邏輯,這門學問告訴我,華爾街往往做得多麼不合邏輯。事實上,華爾街的思考和希臘人差不多,早期的希臘人常常圍坐數 日,辯論一匹馬有多少牙齒,他們相信只要坐著想便能得到答案,無須到馬身上實施檢查。許多投資人也喜歡坐著辯論某種股票是否會上漲,彷彿財務繆思會給他們解答,他們就不肯直接找公司查詢。



有些題材確實真能實現, 但卻不是現在, 而是多年以後
較近的例子是網路的泡沫, 2000年時編織的夢, 多麼的動人, 才有那麼多資金的前仆後繼
用基本常識判斷, 沒有獲利, 就只單純是夢
這兩年才有網路公司獲利
當年的夢的確會實現, 只是不再當年實現, 在投資人血本無歸之後才慢慢實現



這兩年因為石油與原物料價格高漲
開始有所謂綠能產業, 節能產業, 連水資源產業都有
在談到石油價格時, 都說是蘊藏量有限, 所以回不去相對低價的位置
倒是讓我想到馬爾薩斯的人口論:人口的成長, 遠超過食物所能供應,災難必定以某種形式降臨人類
這個預言大約是在1800年提出, 兩百年後還沒實現
而石油將使用耗盡的預言, 何時才可能實現?
太陽能產業是否是編織大夢的產業, 我不知道
不過我認識的人, 還沒有半個人家裡以太陽能作為能源

以下是商業週刊的資料
德國太陽能大廠:Q-cell在營收獲利均倍增的情況下, 近一年股價跌了六成
另一家Solar world則跌了八成
大陸無錫尚德:營收倍增, 獲利增33倍, 今年股價跌了四成



另一個比較短期的夢: 是DRAM

深受市場矚目的作業系統微軟的Vista,預料引爆新一波的換機需求,周邊相關軟硬體產品商機湧現,尤其桌上電腦回溫DRAM、類比IC看俏。由於微軟每推出新一代作業系統,對記憶體的大量需求均相當驚人。像Vista平台對於DRAM的需求,幾乎是目前視窗XP的2~3倍,這也是下半年起,DRAM記憶體供給逐漸吃緊的最大原因。(2006/09/18 時報資訊)

也許真能帶來龐大的換機需求, 卻不見得是現在
新作業系統微軟的Vista, 一般人看都沒看過, 談什麼換機? 作夢嗎?
用基本常識判斷, 我就不覺得換機的需求會是現在!!

巴黎證:DRAM好日子 明年才會來 (2006/09/25 聯合晚報)
繼花旗環球證券後,巴黎證券今日跟著全面調降DRAM投資評等
不過,美、歐兩大外資券商這次的動作,並非看淡DRAM產業前景,而是基於股價漲多的後續操作建議,巴黎證券甚至認為,DRAM產業已步入一個全新的領域,明年還有一波行情可期。

力晶近三個月股價最低18.8, 最高22.8, 漲多? 外資說是基於股價漲多的後續操作建議
一點都不符基本常識判斷

判別作夢的題材能否成真, 只有一個法則就叫"基本常識"

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還是維持盤整期間的慣性, 開低就走高
期貨, 買賣張與均張, 都還是多方優勢, 連五日均線都沒破
對多方而言,應該沒什麼好挑剔的

唯有成交量
明後天量能再不濟, 就要小心了
已經連兩天量能無法大於5日與月均量
大盤還在相對高的位置, 倒是有些大型電子股已經從高點滑落
如力晶, 奇美電都已經破月線, 一個不小心就有個頭產生

其實台股觀察日誌, 今天應該是沒什麼好寫
只是把心理一點點的疑慮寫出來, 也希望是多慮了

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長期而言, 基本面會贏
有關基本面最簡化的數字, 就是每股盈餘(EPS)
要關心的不僅是靜態的EPS數字, 更在乎的是"EPS的變動率"

這段摘自"財富管理七講"
在多頭市場最常見的陷阱之一, 是明明公司的營收創新高, 整體市場氣氛不錯
買到好的股票卻不漲
其實忽略另一個重要現象: 比起前面幾期, 公司成長的力道已經漸下滑

舉例來說前四期每股盈餘為: 1.5, 3.0, 4.5, 4.6
逐期的"成長率"是: 100%, 50%, 及急遽下降的 2.2%
以EPS看獲利能力不差
以成長力看, 卻是告別高成長階段

過去因為高成長而享有高本益比
當告別高成長後, 本益比的修正, 就可以造成股價的明顯下跌
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這是想要把股票賣在相對高檔該有的思考

相反的, 想買在低檔, 要找的就是衰退不再的股票
其實即使衰退不再的股票, 其實是營收低檔, 壞消息滿天飛的時候

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這週一個200點的長紅線, 突破了型態上的頸線
不過暫時別太高興
技術型態上的滿足點7300距離也沒多遠

短中期均線均量都向上, 下週別持續量縮就可以

突破當天寫到(950918)
如果是按照今天的漲法, 三天就漲完了, Q4要玩什麼?
不用擔心從此扶搖直上, 錯過一波段的行情, 不用急著追進
長紅突破只是宣示趨勢形成, 向上的過程還是會有拉回,會震盪

暫時別太高興, 是因為行情可能是用爬的
或是如果是急衝, 很快就碰到目標區, 也很快就玩完了
應該是不會有像四~五月一大波漲千點的行情
從低點6232算起的千點行情, 一過頸線已經剩不到一半

除了週一的長紅之外,後四天, 開高就走低, 開低就走高, 又量縮
真像沒突破頸線, 在底部區的震盪, 一樣的磨人(大盤指數而言)
但頸線上下的區域, 對於個股的差別很大
大盤沒站上頸線前, 許多人的風險意識較高, 個股較不敢亂動
一旦站上頸線, 許多體質不錯的個股就會動起來
大盤空間不大, 個股亂跳的行情, 最容易"抓龜走龞",一段下來什麼都沒賺到

下週可以觀察何時打破本週慣性: 開高就走低, 開低就走高


未來12個月 美林悲觀:7000是高點【2006/09/21 聯合晚報】
這家外資喊的目標, 經常是反指標, 等等看這次是否如慣例

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這是一個例子, 剛好發生, 做為選股的思考
前兩篇寫選股, 提到從產業發展角度, 看到的例子是輪胎類股(正新)
今天這個例子, 就是從季節循環挑出來的

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躺在地板的
這是一家中小型電子今年以來的營收資料
金額 YoY
4,388 -1.7(累計)
[1] 514 -17.9
[2] 456 3.6
[3] 608 -3.9
[4] 580 6.1
[5] 546 -1.2
[6] 451 -18.0
[7] 594 -1.4
[8] 639 25.2 *

第四季是這家企業傳統的旺季, 七月已經看到營收回升
八月營收是跳起來的, 但是股價還在地板, 從六月到現在, 股價上下差距幾乎不到3.0元, 一個漲停就突破
這就會是我的標的
除了這家企業, 它的上下游我也會注意
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這段文字在"跳起來&躺在地板上的股票"一篇內寫的
這支股票今天站起來了, 它是上櫃電子61xx今天漲停的股票, 對照一下營收資料, 應該找得出來

但要強調我要陳述的是方法, 是思考邏輯, 不是要報明牌
如果不是自己有邏輯方法找到的標的, 靠聽來的明牌, 通常沒有好下場
因為你會不知道何時要賣, 抱上去又抱下來
或是你下次就沒有明牌可以用, 又沒有自己的方法, 而把賺來的又賠光

如果有自己的方法可以用, 隨者經驗增加, 明牌自動會一一冒出來, 越來越多

這個例子從基本面看, 已經確實出現旺季效應
但基本面不保證一定漲, 股票要漲一定要有人買, 這要從技術面看
在它的底部區, 看到在除權前後有幾天的大量, 大量就代表有人在裡面, 只是還不知道是多空

而除權前沒有明顯拉抬, 如果是拉抬除權並出大量, 比較有出貨疑慮
除權後的盤整, 一直沒跌破盤整底部, 前週看到順勢量增的連三紅上漲, 就隨時有起漲的機會了
均線價格短中期糾結, 均量線前週有多頭排列, 後又量縮了一週
今天在平盤附近開始拉抬時, 就是先看到大量的外盤價成交, 看到時才追也買得到

真正強勢不用很大量就要漲停鎖住
今天漲停但量大, 且多成交於漲停價,有沒有出貨的疑慮, 我也不知道, 看下週走勢才能判斷
這就是風險, 我會有應對的備案, 但如果是聽來的明牌, 一旦遇到出貨的個股, 又沒有判斷的方法, 就賠慘了

這裡是一個例子, 但不要相信我的明牌
如果在它還沒漲時, 我就報明牌, 可能會被說報不準, 因為很多其它股票已經漲了
而我沒辦法如投顧老師的神技, 買了立刻漲
或是我可能是錯的(這個例子不夠強勢, 不能小量鎖住漲停, 有疑慮)
或是我可能明天就改變心意, 隨時賣掉

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基金是偏向中長期的投資
中長期投資觀察的重點, 在於投資標的基本價值是否改善
或是投資標的景氣循環的高低相對位置
----和觀察股市一樣, 只是目標從企業變成國家或是區域

對於成熟市場, 美國, 歐洲, 日本
觀察景氣循環高低相對位置的指標: 是利率
觀察基本價值是否改善, 則要看經濟成長趨動力的變化
例如美國的房地產,消費, 日本的外銷帶動,內需能否接上成長, 是近兩年的重點, 現在經濟局勢轉變, 要看有沒有新的動力

對於新興市場
其循環是跟著消費大國而起伏, 美國, 中國等
而基本價值則看, 外債降低, 經常帳盈餘, 經濟成長率, 人口儲蓄, 投資
早期台灣,韓國是隨著美國的科技類股起伏
這波的原物料行情, 是看著原物料價格為指標

以上是以股票型基金為標的
遇到循環往下時, 當然就多些債券的配置
成熟經濟體的大型類股基金波動較小, 也穩定, 可以長期的持有, 加上定期定額, 多能打敗通膨,勝過定存
新興市場波動大, 隨時要有跌掉20%~50%的心理準備, 但相對的, 幸運的抓到一波行情也有誘人的報酬
但新興市場不適合長期持有, 要記得適時停利
舉台灣為例,現在叫"先進新興市場",如果當時買在行情熱絡的萬點時期, 長期持有, 現在還沒回到萬點

這篇對基金投資,從前幾篇的內容,做一個簡單的概略綜合整理
最近還讀了許多新興市場的資料, 改天整理後再陸續寫出來

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從季節循環找的個股,行情較短
從產業發展脈絡找的股票,通常有較長的波段可以期待
產業發展脈絡, 要從產業的最上游產出,或原料,與最終端的需求來看

最近許多原物料的報價已經開始下跌,廠商的成本可望降低
如輪胎(橡膠原料),光碟片(塑化原料),都是這兩天股價有表現, 加上產業利多

成本降低是改善毛利,但如果要獲利成長,還是要看終端需求
輪胎的終端需求,跟隨於汽車之後
中國的汽車市場, 2006上半年出貨成長四成(中國是世界第二大車市),有成本降低,有需求成長,股價當然要表現
加上用美金買原料,賺錢收人民幣,當人民幣對美金持續升值,一來一往不用多做都能多賺

光碟片股這兩天也強勢,是有成本降低,但我看不到有需求成長的資料
兩者比較我優先選擇輪胎

----這個選股方向是從產業發展來看

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天然橡膠連跌2根停板 輪胎廠笑哈哈 第4季獲利可期 ‧ 9月21日鉅亨網
天然橡膠是生產輪胎的主要原料,大約佔輪胎成本的 19%、合成橡膠則佔 16%、其他如碳煙約佔7%、尼龍、蓮布則佔 12%。近來因天然橡膠不斷下跌,使得市場對輪胎廠第 4季獲利充滿期待。
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而電子產業如何看?
最上游的產出是半導體,B/B值的資料, 訂單數字已經下滑
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出貨 訂單 B/B值
(3個月平均) (3個月平均)
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2006年1月 12.594 12.259 0.97
2006年2月 12.833 12.932 1.01
2006年3月 13.387 13.853 1.03
2006年4月 14.414 16.044 1.11
2006年5月 14.526 16.190 1.11
2006年6月 15.574 17.823 1.14
2006年7月 16.379 17.346 1.06
2006年8月 17.414 17.342 1.00(初估)
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最終端的需求來自歐美年底旺季,華人的新年消費旺季
旺季還沒來,但歷史經驗是年年有

----這個選股方向就是季節循環


其實輪胎產業的訊息, 不是這兩天股價強勢上漲之後才發生
而是更早之前就已經知道, 如果之前就買進, 需要的就是耐心, 等久了, 自然出現利多
同理, 現在要找的是, 未來有利多的, 歷史經驗是年年有的季節循環
產業脈絡已經發動的股票, 沒在第一時間買到的, 可以看拉回狀況買
季節循環的股票, 多數還沒漲, 有耐心的先買起來等, 沒耐心的, 要有夠快的手腳等發動起漲第一時間買

從季節循環找的個股,行情較短
從產業發展脈絡找的股票,通常有較長的波段可以期待

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台灣股市內有許多淡旺季非常明顯的企業
在我的簡單投資法內, 有一篇"選股邏輯--循環"
近期可以找到許多還躺在地板的股票, 多屬於此類

這裡舉DRAM的季節循環為例
Blog在產業觀察的分類下, 已經有一篇寫DRAM, 有興趣可以找出來復習一下

前陣子DRAM的利多滿天飛, 說新的作業系統會帶來多大的需求
今年稍早的新聞-----DRAM 嗅到12年前好景 950721

看媒體的好消息去買, 多沒好下場

昨天的新聞
花旗降全球DRAM股評等 DRAM低頭
顧能看衰 DRAM模組降溫 (2006/09/20 聯合晚報)

----DRAM連看清兩季的前景都很難, 能嗅到12年前好景?

昨天的新聞, 一點都不意外
同樣的新聞利多利空, 好壞循環每年都出現

--------94年--------------
940824-DRAM多頭 面臨死亡交叉考驗

940707合約價齊漲 DRAM旺季真的來了
940628現貨價合約價黃金交叉將現
940621合約價止跌 DRAM脫困有望

940528-8吋產能過剩 DRAM虧損主因
940518-DRAM現貨創新低 類股叫苦

-------93年----------
930813海力士亞洲倒貨效應持續發酵, DRAM現貨價格看跌
930803台廠DRAM三雄都以跌停作收,除市場需求不振,加上英特爾(lntel )4GHz Pentium4 處理器將延後至2005年上市

930715美林調高DRAM股評等 叫進力晶,集邦科技今年返校記憶體需求,可能遞延到8 月才會發生。
930617DRAM價格6月底將止跌反彈,類股可隨旺季需求氣勢反彈, 儘管第二季為電子業傳統淡季,不過DRAM現貨價的表現較以往強勁

930524高盛:DRAM現貨合約價六月底觸底,,,DRAM業恐出現半年來首次衰退
930518DRAM族群已面臨融資斷頭及追繳壓力,個股從上月高點至今均超過三成以上跌幅

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看完近三年, 相近季節的新聞標題
季節循環規律夠清楚了 !!
每年Q2~Q3, DRAM都有一波行情, Q3末就會結束
Q2看到DRAM股價躺在地板上, 或有急跌, 就可以撿起來

同樣的道理, 因為季節循環Q3~Q4有行情的股票
現在還躺在地板上的, 就可以撿

至於現在如何知道哪些個股有機會?
找財報正常的公司,看營收是否從七,八月開始有回升
前一篇躺在地板上的公司,其中一例就很明顯,而且它的上下游都有同樣現象
但股價還沒突破

順便回答:突破的第一根漲停常買不到?
我的方法其一如果大盤方向很明顯向上,正常公司會和大盤方向一致:先買起來等
如果還沒買就突破,而事先已經注意到有機會突破
看到突破時,其實盤中會先看到外盤價的大量成交,明顯拉抬時,我是直接掛漲停價,通常可以市價買到
最近的例子是正新,前兩天的價位在30.9~31時就是突破時,卻還沒漲停,但明顯的大量外盤價成交


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投資於成熟市場, 經濟是有一定的可預測性
政治人物只能隨著市場的趨勢, 調整的政策也多有一定的規則可循
而新興市場就算經濟數據很漂亮, 還是可能隨時崩跌

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CNN:泰國驚傳軍事政變!武裝部隊宣稱已控制曼谷 .9月20日
Thaksin 因家族貪污、介入政府財政等各方指控,一直面臨被要求下台的壓力。今年 4月間的大選被泰國憲法法庭判定違憲後,11月即將重新辦理大選。

東京銀行分析師指出,政變消息引起的1%跌幅並不算劇烈,亞洲地區貨幣可能受到影響而出現較大波動,但泰銖大跌對主要貨幣的衝擊可能已經結束,預期今天之後將不會出現大幅波動。



*其實早在四月, 股匯市一片火熱時, 泰國獨跌, 當下面這則新聞出現時, 我以為是利空出盡, 曾想買泰國基金
還好最後選擇的是另一個有題材的成熟市場

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泰國總理塔克辛最後一搏 會面泰王 最後還是說再見 ‧ 4月 5日
泰國總理塔辛克 (Thaksin Shinawatra)昨(4)晚宣布,將辭去總理職務,以平息 2個多月來反對黨持續的示威活動,使社會恢復平靜。
反對黨及其民眾表示,唯有塔克辛下臺,暴動抗議聲浪才會停止,並將重啟國會補選。
據泰國法律,議員補選將在30日內完成,屆時將選出新任總理,塔克辛也表示,即使辭去總理職務,他仍將擔任國會議員,並繼續領導泰愛泰黨,而新任總理將持續執行泰愛泰黨政策。
泰國政治評論家認為,反對黨由於支持率遠低於泰愛泰黨,若新任總理由反對黨人選擔任,恐將無法領導泰愛泰黨,因此新任總理由塔克辛的親信擔任的可能性較大。


*近年較多人投資的新興市場是: 東歐
反而更應關心下一則新聞, 雖然匈牙利不是佔最大權重比例, 仍可能引起區域動盪

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匈牙利反政府群眾與警再爆衝突,但抗議活動已較前一天平靜 950920
匈牙利總理玖爾恰尼(Ferenc Gyurcsany)坦承在選舉中向選民撒謊而引發的反政府抗議,週三連續第二晚發生警方與暴民在布達佩斯街頭的衝突。
這場週一晚間開始的抗議,起因於一捲錄音帶外洩,內容為玖爾恰尼承認他對政府的政績「早也撒謊,晚也撒謊」,以確保在4月獲得連任。


*今年以來東歐基金比拉丁美洲好, 原因之一是, 拉丁美洲國家今年有許多大選
正是新興市場的風險--無法預測的政治
投資新興市場, 除了經濟, 更要關心國際政治

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跳起來的股票, 這兩天從股價線圖上, 應該很容易辨識
但如果沒在上週前進場, 最晚在第一根漲停時追進, 接下來就看拉回的狀態了
問題是在第一根漲停時, 怎麼知道它是跳起來的?

技術面當然已經先整理好一陣子了
但如果有基本面的背景當然更能確信
舉正新為例
2005年毛利=18, 2006Q1=20, 2006Q2=21, 逐季上升

加上新聞資料: 天然橡膠價 從雲端摔下 【2006/09/02 經濟日報】
天然橡膠是生產輪胎的主要原料,報價下跌,南港(2101)、正新(2105)等輪胎公司原料取得成本可望降低,有利提高獲利。

基本面有改善, 技術面整理時間充足, 股價跳起來有理
長線來看, 已經從2003跌到今年了,其實股價還算低檔, 作為長線持股也安全



另外躺在地板的

這是一家中小型電子今年以來的營收資料
金額 YoY
4,388 -1.7(累計)
[1] 514 -17.9
[2] 456 3.6
[3] 608 -3.9
[4] 580 6.1
[5] 546 -1.2
[6] 451 -18.0
[7] 594 -1.4
[8] 639 25.2 *

第四季是這家企業傳統的旺季, 七月已經看到營收回升
八月營收是跳起來的, 但是股價還在地板, 從六月到現在, 股價上下差距幾乎不到3.0元, 一個漲停就突破
這就會是我的標的
除了這家企業, 它的上下游我也會注意


這是另一家電子股今年以來的營收資料
累計 8,578 43.5
1 1,058 55.1
2 1,001 81.0
3 1,104 57.5
4 1,080 51.8
5 1,106 46.5
6 1,072 33.9
7 1,072 24.1
8 1,086 19.4
成長是減緩的趨勢, 但旺季來臨有機會繼續成長
光看累計成長四成, 去年毛利率=19, 今年來在30左右, 這樣的基本面也有理由跳起來
股價也還在地板, 一樣整理三個月

我看基本面也看技術面
大盤在底部震盪時間至少有2~3個月時間, 正是看這些企業財報, 檢視基本面的時候
等到底部接近成形時, 就可以開始注意這些個股的技術面, 量價關係, 籌碼變化
有事前的準備, 股價接近發動, 就會看得出來, 突破就敢追, 沒突破也能安心等

基本面不好也可能漲, 但買起來不安心
不是基本面好, 股價就一定漲, 但比較有機會, 可以從技術面去確認漲勢

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從多數法人發布的研究報告, 對企業評價的觀點
常見到的關鍵因素, 多數有所交集

(這段摘錄"財富管理7講")
這些評價的因素包括:
1.價值: 股價相對於公司的財務基礎; 淨值比
2.獲利能力: 毛利率, 營運效率
3.盈餘品質: 盈餘來源的穩定性
4.管理衝擊: 資本處置, 流通在外股權變化
5.動能變化: 前景展望, 意外盈餘變動
6.外在評價氣氛

有大型投資銀行,以計量模型模擬1977~2004美國證券市場表現, 發現這些因素對股價的貢獻度依序為
盈餘品質(24%), 價值(18%), 動能變化(17%), 獲利能力(16%), 外在評價氣氛(16%), 管理衝擊(9%)

但是依此研究成立的基金, 其中設定的權重, 卻和上述比例與排序不同, 原因是
雖然盈餘品質, 和價值, 對報酬的貢獻最高, 但也是最大的變異數
長期而言盈餘品質, 和價值, 在股票市場有其影響力
短期市場表現, 卻深受外在評價氣氛, 與動能變化的干擾

爲了管控基金的夏普指數表現, 所以做了排序調整, 依序是
外在評價氣氛, 動能變化, 管理衝擊, 盈餘品質, 獲利能力, 價值
---------------------------------

讀了這一段我嚇了一跳, 排第一的是外在評價氣氛, 和散戶一樣
價值竟是排最後
難怪以價值為首要考量的巴菲特, 績效表現和一般基金大不相同

投資時自己想清楚, 重視的是什麼----
長期而言盈餘品質, 和價值, 在股票市場有其影響力
短期市場表現, 卻深受外在評價氣氛, 與動能變化的干擾

---------------------------------
另外關於現階段到Q4選股方向的思考, 後續慢慢會出現在文章內
但不是寫個股, 而是思考的邏輯與方法

今天先想的事情是:
如果上漲第一個市場共識的滿足目標是: 7300
空間其實不大, 我就會少一些關注大型股
從盤面股價變動看, 這兩天較強勢的族群是中概
(統一,味全,正新,建大, 幾乎是連兩天漲停, 像是站在平台往上跳)
從基本面想, Q4是電子旺季, 電子比較多像是還躺在地板上

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這兩週大盤的戲碼, 過程有一點相同
都是先在週五之前是下跌, 週五量縮觀望且開低走高, 週一跳空開高
但結果大不同
上週一是開高走低, 套牢一堆籌碼
本週一開高, 是否令人想到上週一的戲碼? 這正是股市的特性
上週一盤中以為突破了, 卻不突破
本週可能擔心重演上週戲碼時, 卻是越走越高

前一篇才寫到:
本週一向上假突破, 卻反而連跌四天, 使得週一追價的叫苦連天
下回真要上漲時, 反使得一般人不敢買, 這正是每次多頭起漲的特色

前週連寫幾天的"趨勢向上或向下", 都說要向上突破
不過時間沒抓準, 比預期晚了一週突破

長紅突破頸線, 底部成型,確實有著技術面上的意義
底部的振幅約五百點, 突破頸線後, 理論上也要有五百點的空間
以6800向上加500, 理論要到7300, 理論歸理論, 過程的變化還是要關注
不過如果是按照今天的漲法, 三天就漲完了, Q4要玩什麼?

突破之後要做什麼?
不用擔心從此扶搖直上, 錯過一波段的行情, 不用急著追進
長紅突破只是宣示趨勢形成, 向上的過程還是會有拉回,會震盪
已經有持股的, 所要做的事就是等待獲利滿足, 或是換更強勢股
沒有持股的也不用擔心, 躺在地板的股票還有一大堆, 會慢慢站起來, 機會多的是
趨勢形成後的差別只是賺多或少, 但千萬不要把股票抱上去又抱下來
懂得賣在相對高點才是關鍵, 不過這還早

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觀察新興市場要先有個認知, 就是它畢竟是屬於淺碟市場, 成交量有限, 易隨熱錢的大幅流動而暴漲暴跌
所以新興市場除了要關心, 該經濟體的成長趨動力來源, 還有一個很重要的因素是:熱錢

談新興市場的經濟驅動力, 多數與原物料相關
俄羅斯近幾年靠著石油, 變成了外匯存底大國
誰對石油的需求成長? 還是來自中國
未來中國的石油需求會不會減少? 答案是:不會
所以俄羅斯的經濟成長趨動力不會消失? 不見得

這時候要加進一個重要因素是:油價與熱錢
石油固然因需求大增而漲價, 但熱錢的貢獻也功不可沒
而熱錢的主要來源是:低利率的美國與日本
美國已經升息達中性水準, 日本已經開始升息, 造成熱錢的一陣挪移
普遍市場認為五月份新興市場的股災, 就是熱錢逃出的結果
而油價近期跌幅超過一成

以下一小段是本系列文章第一篇內的訊息
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國際原油與黃金價格近日一反其過去一年持續勁揚格局,連連走低,跌勢之重,使人不禁擔心這兩大商品持續逾一年的的多頭氣勢可能已盡。

拜能源價格高漲之賜 Q2經濟成長 俄是美2倍 950912
俄羅斯現已成全球第二大原油生產國,該國原油出口量也僅落後沙烏地阿拉伯,油價締造新猷大為提振俄羅斯的消費者支出,並使政府收入大增,同時讓政府有多餘的錢還債。
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石油需求量不變, 只要油價下跌, 以油價高峰時期為基期, 俄羅斯經濟就會從成長變成衰退
記得經濟從成長變成衰退的台灣, 2000~2001,股市從萬點跌到三千多
當年台灣的經濟體質, 會比今天的巴西,墨西哥,俄羅斯等經濟體差嗎? 不會, 但股市仍跌了七成

新興市場近年的成長, 已經使得政府外債與通膨降低, 並有經常帳盈餘, 經濟體質改善
確實是走向成長的道路, 但已經過了飆漲的時期, 現在雖未看到大幅下跌的危機,但上漲的利潤卻已遠不如一兩年前

以原物料為主的市場,後續走勢的觀察重點, 就是原料價格, 與熱錢是否重返市場
(個人看法現階段避開為宜)

但中國與印度除外, 這兩者的經濟驅動力不是原物料
近期許多媒體或廣告, 說新興市場金磚與新磚, 有多少人口, 可以造就多大商機
人口多就有商機? 這些人口又不是這一兩年才生出來的, 以前就沒商機?
媒體或廣告的說辭, 值得推敲 ....

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