天底下沒有完美的事, 多數時候都是福禍相倚, 喜憂參半

不過在股市投資人的認知就不是這麼回事, 多半股市投資人的認知, 或是媒體所營造出來的氣氛, 經常有一面倒的朝向樂觀(或悲觀)的傾向

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技術分析理論說, 跌破型態頸線之後常有反彈回測頸線的現象

這幾天的反彈, 像是反彈回測頸線的現象

除此之外, 反彈達月線附近也是重要觀察位置; 去年有兩次指數下跌, 在月季線死亡交叉之後出現的反彈, 都在月線之前開始拉回, 反彈至今也到達相似的位置

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在技術角度的經驗裡, 如果不是具規模的空頭走勢, 指數的拉回, 有一種情況像是多頭上漲過程的技術性拉回


另一種拉回則是波段轉為跌勢
; 前者較快擺脫跌勢而上漲, 後者若還有後續的行情, 通常則較容易先經過盤整之後再漲

兩種情況的差別, 在技術現象的推測, 可能成交量可以當成是重要的觀察特色

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見到指數長黑大跌之後, 反彈的第一個觀察點通常是長黑高點, 或是月均線的位置

波段的跌勢要由跌轉漲, 很少是直接V型反轉, 如果要轉為漲勢, 通常還是會先盤整一段, 而盤整的區間或位置, 不太會脫離長黑或月均線太遠

在反彈無法克服長黑或月均線之前, 要說波段已經止跌都還太早, 即使真的已經止跌, 還得花上一段時間盤整, 不用急搶著宣告底部浮現, 甚至盤整期間還經常會受到各式利空的考驗, 等利空不跌通過考驗之後, 投資的風險更低; 在這之前, 獲利相對不容易, 風險卻仍在


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中文字詞常有很多不精確的模糊空間, 金融市場的訊息, 則經常在模糊空間中被擴大解讀, 也易被有心人士利用來當投機的空間

『有譜』是甚麼意思?

下面新聞裡課徵奢侈稅官員說『仔細評估,在新聞標題就變成了『緩徵有譜』; 所以如果說股市上周五的反彈, 要『仔細評估』能否止跌, 按照新聞的邏輯可以寫成『底部有譜』

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文章主題之前, 先轉述一個小故事

有一個工程師在一家工廠工作數十年退休,對該公司的機器設備瞭如指掌。

幾年後,該工廠的一套設備故障,工廠裡的人想盡各種方法都沒能找出問題來。為了讓工廠順利運轉,他們只好去找這位退休的工程師。

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跌勢的慣性是, 下跌的幅度總是大過上漲(反彈)的幅度

所以長黑的高點不容易站上, 2/11的長黑, 隨後出現六天的反彈, 都未能克服長黑高點;

若有反彈, 則很容易在短期內就跌破反彈日起點, 也就是每見到反彈, 都是新增套牢籌碼

常見到新低價, 常有新增套牢籌碼; 昨天漲今天跌, 又新增套牢籌碼

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一般狀況官方對於地震說法, 都說是屬於正常的能量釋放

如果處於地震帶的地區, 太久沒發生地震, 常會令人擔心累積過多的能量, 若是一次大量釋放出來就容易變成災難式的大地震


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短期間的快速下跌, 加上昨天單日融資大幅出場, 或許有助短線的反彈

但反彈能延續多久是另一個需面對的問題

雖然融資在單日大幅縮減, 但波段的減幅卻仍不太夠, 今天雖見反彈, 連短期均線都尚未碰觸

昨天見到外資在期貨有明顯的空單回補; 空單即是跌勢的緩衝器, 空單的獲利回補可能使跌勢暫見反彈, 但結算後仍見到法人與大戶是空單優勢, 雖然留倉單量尚不大, 卻仍是偏向保守態度

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 不論市場處於何種階段, 趁拉回買進, 或趁危機入市的說法, 永不退流行


市場的修正經常會被歸因於某種意外, 或某種現象原因(如通膨, 外資流出...), 通常難以事先預測

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股市的狀態不是漲, , 就是盤整


不論是漲
, , 或盤整, 都會在盤面上顯現出不同的特色; 例如漲勢總能出現高點屢能創新高, 成交量能維持一定的熱絡, 破底股不會太多, 跌勢則大略是相反的狀況, 而盤整則是另有盤整的特色

如果見到盤勢的特色改變, 例如這幾天提到盤整慣性特色已經改變, 通常最好得進行某種程度的資金或持股調整; 盤整慣性改變, 又有許多不利因素存在, 就是容易破底續跌; 即使有下影線, 半年線, 各種震災受惠股, 都擋不住趨勢

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原文刊於經濟日報100.03.11
儲蓄是所有投資理財的第一步,必須節制當下不必要的消費衝動,保留資金以因應未來所需,未必只是消極地保留現金,更積極的意義是在於替未來做準備。

不過通常商人不喜歡消費者儲蓄,一旦知道消費者突然多了一筆資金,總想盡辦法讓消費者把錢花掉,例如:農曆年前後,就有各種搶紅包錢的商業促銷活動,包含各百貨的福袋,彩券加碼搶買氣等,都是利用大家口袋錢多的時候搶商機,如果受到節慶氣氛與商人促銷手法的影響,就很容易減少儲蓄。

投資與上述消費及儲蓄對應的概念是一樣的,其實一般人的投資,在銀行的觀點是叫「消費金融」,是消費不是投資。既然是消費,銀行通常就不喜歡客戶保留現金,不論何種時機情境都能端出當時熱門商品來促銷,希望客戶能夠消費,在銀行的努力之下,最後所謂的投資理財,就變成重視金融商品的消費而忽視儲蓄。

投資如同日常消費,很容易因市場氣氛與促銷手法,在不知不覺中衝動消費。價格上漲容易使市場氣氛熱絡,看到價格上漲就對未來樂觀,對未來更有信心而投入更多資金,忘記了市場總是有風險,上漲的行情延續久一點,就會忘記原來經濟會衰退,忘記價格會下跌。

投資理財應該回歸最基本的思考,就是儲蓄,必須節制當下不必要的消費衝動,保留資金替未來做準備,準備應付市場上可能存在的各種風險,或是經濟上可能出現的循環性衰退,有儲蓄才能在市場震盪或修正過程中,有現金能夠消費低價的打折商品。

市場總是有漲有跌,有時候需要儲備資金多一點,有時候少一點,用投資理財的術語來說就是資產配置:高風險性資產(股票)與低風險資產或現金的比例配置。

正常而言,在景氣擴張階段,股市隨經濟趨勢易漲難跌,景氣收縮階段則股市難有好的表現,通常最需要儲蓄現金。

景氣正好從高峰轉為下滑或收縮時期,特色是經濟成長率可能才創新高,企業獲利很好,市場氣氛不錯,股票已經有不小漲幅,到處看得到各式各樣股票上漲的理由,也就是見到促銷股票的機會很多。

同時,因為景氣好,各種商品需求強勁,民眾容易感受到油價或民生必需品的漲價,通膨疑慮會成為財經焦點,如果觀察景氣數據,可能是經濟成長率會從相對高水準下滑,成長速度減緩,領先指標正在下滑,這時候也許還沒什麼壞消息,很容易讓投資人以為市場榮景會繼續延伸,但實際狀況是所有好消息可能都已經反映在股價,難有更好的正面訊息來刺激市場表現,這可能就需要儲備現金,節制衝動在股市投入資金的時期。

投資過程需要適時停利或停損,將資產轉換成現金,以備不時之需,或是等待更好的價格與機會。只是在商業環境下,可能會有各種訊息營造氣氛,會有許多鼓勵消費的促銷,讓人忘記儲蓄保留現金。

投資必須抵禦各種促銷與氣氛,思考景氣是否有擴張、收縮或是有轉變的特色,在擴張期持有較多的風險性資產,在擴張末期或有轉變疑慮時期,則是重視儲蓄保留現金的最佳時機。


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 開高走低留長下影線, 且盤中殺低出量

在相對低點確實容易出現長下影線, 並殺低至出量的現象, 但反過來說, 出現這樣的現象卻未必能確定已經止跌

2/15, 2/25分別出現過長下影線, 至今仍都被跌破

在技術角度的紀律, 可以觀察長下影線能否止跌, 卻不能太早做樂觀的預期, 在仍見到新低價, 籌碼與成交量條件未配合之前, 還是維持觀望為宜

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股價下跌意謂有較大的賣壓而壓低股價, 但同時在下跌的過程中, 賣壓也逐漸消耗

止跌則是因為下跌過程的賣壓已經減輕達一定程度; 上周五的跳空下跌是否已經讓賣壓減輕?

這個問題同時也推斷是否還維持近期的盤整狀態, 或是可能要跌破近期盤整區, 而有一波新的跌勢?

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股票的學問十分複雜, 很難在短時間內完全清楚的理解

投資人經常希望知道未來看漲或跌, 哪些股票會漲..., 這些問題未必可以找到清楚的答案

即使找到了答案, 也未必因此就能從股票市場獲利


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盤整過程若是成交量一直無法明顯萎縮下來, 暫時不宜樂觀


成交量一直無法明顯萎縮
, 在技術角度的解讀是籌碼一直無法穩定沉澱, 更何況如果還經常出現量增, 籌碼似乎還朝更混亂的方向發展

前陣子曾提到去年的例子, 可以參考量縮要達到何種程度才有利於行情再起

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二月份的營收公佈資訊, 可以看到很多較一月衰退的企業, 這可能是合理的

通常會聽到的理由大概就是工作天數較少所致


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在看這篇之前可以先參考下列兩篇

景氣大輪迴: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/8971898

重要指標—油價: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/19750336


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 前陣子提到月季線的死亡交叉, 雖是波段較保守的訊號, 但卻是短線可能跌深而反彈的訊號

 

通常當指數在相對高檔第一次開始明顯的修正, 見到月季線死亡交叉的時候, 通常季均線還在上升階段, 在技術角度對於下跌的趨勢還有些微抵抗能力

這是多頭若還想反攻須把握的機會, 2004, 2007年都在月季線死亡交叉前後出現一波明顯的上漲, 成為逃命波

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對於既得利益者講道理, 通常是有利就有理, 無利就無理

房地產業者恐怕覺得奢侈稅是個極不合理的政策

 

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前文提到反彈行情還有不少考驗

單純就技術分析角度, 如成交量, 跳空缺口等因素, 今天就見到拉回而回補缺口, 盤整震盪仍持續進行中


盤整震盪需要時間, 須等籌碼沉澱, 在技術角度看到成交量萎縮, 最好是量縮而不跌

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周五的上漲位置正好在月均線附近, 在技術角度觀察能否站穩; 行情想要有更好的表現, 通常站穩月線是基本條件

能否站上月線或是這裡的風險高不高, 有多少實力能夠繼續表現, 有幾個角度可以思考

成交量還無法見到明顯的擴增, 行情的延續實力就會受到考驗, 震盪整理已是不錯的狀況

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 股價經常因為有夢想而表現, 而夢想的描述通常是透過媒體文字來傳達

只是文字的表達有時候需要添加一些形容詞, 或是以較誇張或生動的表達方式, 也使得股價經常出現相對較激情的表現

或甚至有些較特殊的意圖, 主動公佈企業的計畫或營運狀況, 引導市場對於企業前景的想像與期待, 造成股價相對應的激情表現

或是法人也會發表對於企業的看法, 上調或下修對於企業的期待

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 還是大漲大跌的來回震盪, 還是波段的盤整特色


盤整特色是看壞似乎又跌不下去, 看好又似乎上漲的空間有限, 經常出現大漲大跌的激情演出, 在技術角度是成交量持續無法有明顯的擴增, 另外可以觀察法人在期貨的布局, 留倉量已經比前陣子縮減許多, 不會重金壓注

除此之外, 還有一個技術面的特色是, 經常出現跳空開盤, 常見到跳空缺口, 但缺口也多半在來回震盪的過程中被回補

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 人好像很難靜下來, 完全甚麼事情都不做的靜下來, 或是無聊總會找事做

除了工作時間以外, 總會有各式各樣休閒娛樂來打發時間, 似乎這樣人生才會精彩充實

也許這是天性, 只是這樣的天性若是用在股市裡, 就未必是精彩充實

 

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昨天大漲今天開盤卻直接跳空開低, 最後幾乎將昨天的漲勢回吐出來; 昨天漲假的?

 

最近曾提到, 經常出現大漲大跌的來回震盪, 是市場籌碼與心態尚未穩定的特色, 至這兩天仍維持這樣的特色;

如果以為要開始反彈行情, 昨天太激情追價, 就變成套在短期相對高點, 或是先前恐怕會跌更深, 也可能賣在短期相對低點, 這樣的震盪盤整讓參與的投資人多空都無利可圖, 最後就會自動退出觀望, 才會使得每次的盤整震盪, 最後總是以成交量的明顯萎縮及價格波動的縮小當作結束的訊號

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 每年一二月的企業營收或景氣數據, 常因為農曆年長假的因素, 而需要一些調整考量

例如下面新聞裡提到, M1B 扣除春節前資金寬鬆的季節因素2月年增率恐下滑

雖然領先指標中的 6個月平滑化變動率轉呈上升, 官方也說目前僅 1個月轉呈上升,是否持續上升,還要持續觀察。


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 月季線死亡交叉的例子, 在去年初8395下跌的修正剛好在月季線死亡交叉時見低點而開始反彈

更早之前這裡有相關的文章http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/23317567

摘錄其中的內容: 『月季線死亡交叉在這例子裡都是(短線)買點, 而非直覺上的賣點, 因為高點尖頭反轉下來, 跌到月季線死亡交叉時已經跌很深了, 跌深就彈也是合理的走勢』(2007.08.23)

月季線死亡交叉時容易見低點而開始反彈, 只是每次反彈的幅度不一樣; 去年的例子是反彈至接近起跌的位置, 隨後又下跌至開始反彈前的低點

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上周五帶了近期相對大量, K線留了長下影線

K線理論可能會解釋為具有短暫的買盤支撐, 但實際卻不知道這樣的買盤支撐能夠延續多久, 萬一只有一兩天的支撐, 這樣的長下影線未必真的具有重大意義

周五的上漲內涵, 上漲家數並未明顯超越下跌家數, 各股的修正仍持續進行

2/15同樣有長下影線的上漲, 隨後也開始3~4天的反彈, 只是隨後繼續破底

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市場總是在漲時繼續看漲, 而看漲的理由通常隨便找都有
只要市場心態是偏向樂觀的, 任何不合邏輯的看漲理由也都能被接受

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原發表於2008.6.10
投資人經常在市場做些瘋狂的事, 原因都來自於人的天性
下面摘錄在一份銀行刊物內讀到傳神的描述

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在下跌趨勢過程的反彈, 經常是給尚未出場籌碼一個機會決定去留的時候

短線可能反彈, 但波段止跌通常得有更明顯的訊號, 在這之前的反彈常只是曇花一現, 錯過了出場機會就不再有好價位
至於波段止跌的訊號有許多角度可以參考, 在技術面可以看成交量萎縮的程度

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央行公佈去年國際收支順差是歷年次高, 但第四季順差已經縮小
理論當順差已經縮小, 台幣就缺乏繼續升值的理由

(新聞摘要)雖然外資去年第四季匯入投資國內股票及債券100.7億美元,創二○○七年第三季以來新高,但居民對外證券投資則呈現淨流出105.1億美元,以及其他投資淨流出34.3億美元,導致去年第四季金融帳淨流出65.6億美元,為二○○七年第四季以來新高

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昨天提到破底會是一種經驗與統計上機率較高的現象, 今天見修正以來的新低價即不會太意外
怕的是跌得不乾脆, 量不縮, 滿懷萬點希望的人不死心, 那才會擔心跌勢無止盡
萬點或許會來, 只是要在一般投資散戶死心之後, 行情才會悄悄到來

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股市裡有上千家以上的企業, 沒有人能夠每一家都深入研究瞭解
不過市場裡每天都有股票會強勢表現, 即使遇上指數大跌也會有少數股票逆勢漲停, 投資人都希望自己能擁有所有的好股票(或是會強勢上漲的股票)
只是人的時間, 精神或聰明才智都十分有限, 很難認識所有的好股票
如果想研究很多股票, 必然會對每一檔股票認識的深度不夠; 但若想深入研究某些少數的股票, 必然失去研究許多其它好股票的機會

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跳空大漲大跌是盤整震盪常見的特色
也是先前提到市場波動幅度很大, 是市場心理仍浮動, 籌碼未穩定的現象;
下跌需見到量縮, 或是整理一段時間搭配量縮而震盪幅度縮小, 才較有機會再見到對行情有利的現象

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....本能的察覺到人云亦云的危險
假如太多人在同一個地方追逐同一個東西, 最後勢必會演變成一團混戰的盲從局勢
真正的思想會被浮濫術語所取代, 名過其實的結果, 將導致有名的人比有實力的人更容易被看見

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成交量無法擴增, 對於漲勢的期待就不需太樂觀, 盤整震盪已是不錯的狀況
差別是內涵個別股的調整, 今天找得到重要指標股的表現, 櫃檯指數還明顯較上市指數強勢, 但也看得到不少弱勢破底的股票
同時今天下跌家數仍明顯多於上漲家數, 表面指數是不太跌, 對於個別持股的風險卻仍不低, 這是投資人不能忽略的風險

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上週在經過幾天的震盪之後, 週五出現跳空長紅上漲; 修正告一段落, 開始樂觀期待下一波行情的開始?
外資與大戶在期貨的空單有明顯的縮手, 似乎不再如前陣子明顯的看空態度
即使如此, 要開始樂觀之前還是有些條件必須出現

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最近物價相關的問題受到注目, 這是隨著經濟景氣循環, 每隔一段時間就會被注目的問題
通常解決物價過熱的問題, 有一部份會藉由經濟的衰退或成長的減緩來達成

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