上週三~週五指數價位接近新高, 出現連續三天的開高走低, 且成交量比起月初的大量有明顯的萎縮
在技術角度看似遇壓力, 缺乏成交動能進一步推升的現象
但另一個技術角度是, 1/5見到新大量, 基於大量後可能有高價, 仍有可能突破而見新高價; 如果突破或見高價之後, 沒有成交量的擴增, 則是進入另一個風險階段

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正常而言, 哪些情況下股價漲幅最大, 上漲速度最快?
通常轉機股很容易名列年度漲幅最大前幾名, 也就是當企業從谷底爬出來, 獲利由虧轉盈, 會出現一段股價的快速上漲
另一種是企業營收獲利由原來的穩定狀況, 轉而出現快速的成長, 名列成長股也容易出現較大的漲幅
有些績優企業, 獲利很穩定, 即使經濟環境惡劣, 都能保持一定的獲利水準, 企業很好, 但股價就是不太會動, 漲得很慢而幅度很小

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在技術角度, 當見到新大量之後, 指數可能有機會挑戰新高價
當新大量, 新高價輪流出現, 大量之後有更大量, 高價之後有更高價, 那是多頭的慣性; 
但如果大量之後, 挑戰高價卻已不再有大量, 那意味多頭慣性的內涵已有某種程度的改變

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景氣循環的傳統定義是, 整體經濟活動的起伏震盪即為景氣循環
許多經濟活動如銷售, 產出, 所得, 就業等同時擴張, 而後普遍遭逢衰退, 即構成一個循環; 
這指的是古典循環, 擴張與衰退是以絕對數字(水準值)來判定, 水準值上升表示擴張, 下滑則為衰退

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這裡回顧2004~2005的經濟數據與股市狀況, 作為2011年的參考

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指數回到短中期均線之上, 不過成交量不及月均量水準
搭配昨天的量縮現象, 及昨天委賣掛單幾乎是近期最低水準, 外資回補空單等現象, 足以構成短線反彈的條件
但技術角度尚不構成回復原來上漲趨勢的條件, 因為成交量尚未回到短中期均量之上, 昨天大戶期貨仍是空方優勢; 得看今天盤後數字是否持續好轉, 也助於推斷反彈能否持續
今天期貨漲幅更大, 看看盤後數據變化, 是否來自於空單回補的因素; 空單回補可能推升指數, 但若要漲得更多, 除了空單回補還需要有反手做多的現象

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在股市裡大家都想低買高賣, 但不同的邏輯想法會造就差異的動作與結果

如果是投資, 應該計算合理的資產價格, 報酬率, 包括企業的資產狀況, 獲利狀況等, 只有當股價評價已經過高, 或是獲利已經降低, 才會改變持有股票的信心

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下跌後出現量縮, 在某些條件下是賣壓減輕的訊號
所謂的某些條件, 可能包括期貨與融資籌碼的轉變, 弱勢類股不跌, 找得到強勢類股表現....等現象
今天雖量縮小漲, 不過下跌家數與跌停家數都明顯大過上漲家數, 即使指數未修正, 個別股票恐怕還是有明顯修正

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沒有股市只漲不跌, 在連續上漲六週之後, 出現一週的修正, 看起來是很合理
不過較危險的是, 這一週的修正是帶量長黑的修正, 在技術面跌破月線, 周線指標向下交叉, 在籌碼方面融資累計增幅不小, 期貨大戶與法人都以空單佈局
指數位置(市值/GDP)是長期偏高的位置, 櫃檯指數與電子類股指數背離風險持續存在, 經常落後表現的金融類股成為主角...這些看起來原本就危險的訊號, 一遇上帶量長黑修正, 可能逐漸使市場想起, 原來股市不會只漲不跌

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媒體訊息總是要替市場的波動找原因, 只是所找的原因經常是不太有根據的帶罪羔羊
股市會出現帶量長黑, 有幾種潛在條件, 包括有大戶釋出籌碼, 市場信心脆弱, 股價漲多, ....多種條件綜合起來才易出現帶量長黑, 只不過這些理由通常很難具體用文字描述, 媒體只好去找剛好在當日出現, 與財經金融相關的新聞訊息, 來當做股市下跌原因
投資人該注意的是媒體所寫理由以外的其他因素

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下跌後最好能見到量縮, 在某些條件下可以當是賣壓減輕的訊號
長黑之後暫時未再續跌, 搭配成交量萎縮下來, 可算暫時止穩, 但不代表風險已經消失
外資的期貨空單還沒見到明顯回補, 大戶籌碼也並未呈現多方優勢, 壓抑指數的潛在因素還在

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投資或投機在某些角度是具有科學的成分, 不過那只是投資或投機的一部份
有時候說不定藝術的成分佔投資或投機更重要的地位

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出現近期最大量, 帶量長黑跌至月均線附近
這樣走勢投資人的第一個疑問是: 行情就此反轉? 行情結束了嗎?
近期提到行情結束大概有兩種方式, 其中之一是出現爆量, 另一種是人氣退潮

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原文發表時間是2007.10.26;
這時候想回顧的是這一句:股市最令人害怕的時候, 是在泡沫末期或累積漲幅很大的時候
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指數還是見到新高價, 經過這兩天的成交量擴增, 已經將短中期成交均量由下降轉為上升
在技術角度, 均線均量多頭排列, 波段行情仍持續進行
剩下的問題是指數的內涵表現是否健康, 是否出現某一類股佔據過多資源而壓抑其它類股的表現, 是類股間的良性輪動, 或是背離現象的風險

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指數創新高, 並且成交量達到短中期均量的水準, 看起來像是元月行情有好的開始
不過若分別看不同的類股, 可能就不覺得股市有多好的表現
金融類股帶著指數向上表現, 但櫃檯指數與電子類股指數都是開高走低, 這樣的背離現象後續會是指數被弱勢類股牽制, 或是弱勢接替輪漲而繼續上漲?

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以月線而言12月成交量超過3兆, 是年度新大量, 並創新高價
以技術分析角度, 新大量後有機會見到更高價; 月成交量達三兆, 經常是值得注意的大量, 過去有幾次紀錄是在月成交量見三兆大量後1~2個月見波段高點
指數創99年新高, 但櫃檯指數仍未創新高, 可以追蹤背離現象的後續發展

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回顧過去幾年的元月份走勢, 元月行情似乎是存在記憶裡

99年1月:  跌547(-6.68%), 長黑K

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景氣數據的變化與先前官方的預期沒有太多意外
擴張力道趨緩的趨勢不變, M1B年增率因去年比較基期高而下滑, 領先指標六個月平滑化年變動率連續一年下滑, 這些現象持續, 經濟基本面的調整還沒有新的轉變

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  • Dec 30 Thu 2010 22:49
  • 991230

今年年底的現象, 大致符合前文過去歷史的統計慣例
但是接下來雖有元月行情的說法, 只是在過去歷史統計中, 真正出現元月行情的比例並不如想像中的明顯, 元月行情只能聽聽就好, 真正的狀況還是得回歸市場所呈現的現象來判斷

在技術角度, 行情若是結束, 其中一種現象是出現爆量下跌, 另一種現象是人氣退潮

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現代人多半會使用信用卡, 經常會收到各種卡友的優惠訊息, 或是常有接到電話行銷的機會
電話行銷通常都是說: 某某先生小姐, 您是我們的優質卡友, 銀行或信用卡公司針對優質客戶, 特別提供XXX優惠方案......
我想所謂優質客戶, 或優質卡友, 大概指的是有點存款, 每次都能負擔帳單的金額, 從來不會遲繳, 沒有信用瑕疵的人

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  • Dec 29 Wed 2010 14:03
  • 991229

技術分析裡有各式各樣的訊號, 有時候真的具有重要意義, 有時候卻可能無關緊要

例如以K線而言, 從12/17開始陸續出現夜星黑K, 長黑吞噬, 孕育線, 沒幾天之後再出現第二次長黑吞噬, 再孕育線, 再吞噬, 每一個都是K線理論裡的風險訊號

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每到年底各個相關機構總會發表新年度的看法及預估
雖然經常與後來實際狀況不太吻合, 但有些推論的過程邏輯仍有其參考價值
每一項推論都有其前提的狀況或條件, 當條件改變, 後續的推論也改變

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  • Dec 28 Tue 2010 15:30
  • 991228

成交量持續萎縮, 已經使月成交均量開始下滑
加上過去的經驗顯示, 年前最後一周的成交量不易擴增出來, 波段的漲勢在這一周可能暫時要陷入休息

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下面記錄過去幾年年度最後一周與隔年初的狀況
之所以思考年底的現象, 是在於年底向來有傳說中的作帳, 同時在媒體上有許多新年度展望及元月行情等相關訊息, 通常都偏向於樂觀的角度; 從過去的歷史走勢可以來思考, 是否呈現某種特定傾向

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  • Dec 26 Sun 2010 22:07
  • 991226

近一周每日成交量都無法達到月均量水準, 5日均量也已經跌破月均量
以周線來看, 連續三週的成交量呈現萎縮
已經屬於背離的風險階段

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股市裡十分具有多元性, 或是變化性很大, 很難以單一種規律來理解
能夠在其中獲利的方法或邏輯也十分多樣, 但困難的地方也正因為方法太多了
目前有效的方法, 可能在未來未必有效, 目前不太好用的方法, 說不定在未來又有很好的績效, 投資人很可能在其中感到困惑, 好不容易學到某一種方法, 開始實際運用, 也許初期有點獲利, 但沒多久市場的情境又改變了, 同一種方法或許又不太有效, 只好再從新學習

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理論上股價在長期而言會與企業的獲利, 營運績效有關, 中短期就未必如此

中短期的股價或許與市場多數人的預期更有關, 或是與股市參與者希望股價如何表現有關

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  • Dec 22 Wed 2010 14:16
  • 991222

成交量略擴增, 而指數再見到新高價
成交量約是五日均量的水準, 還不及月均量, 要推升指數的力量還不太夠, 不易出現較明顯的漲勢

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原文刊於經濟日報99.12.21
各種基金的漲跌經常可以找到很多理由,例如:因為熱錢來襲,因為資源缺乏,因為美元貶值等,而投資人經常想找市場走勢的答案,想聽專家說市場未來走勢如何,或是想找到當前最熱門最會漲的投資標的。

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  • Dec 21 Tue 2010 14:07
  • 991221

在近一個月的相對高點, 但成交量卻縮至近期新低
這將使得人氣退潮的疑慮出現
即使指數不做大幅度的修正, 也會因為成交量的萎縮, 無法使多數族群同時表現, 可能又陷入特定族群才有機會的狀況, 也可能使走勢陷入盤整
年底向來有些傳說中的作帳, 容易有特定族群類別的表現較佳, 但若遇上量縮的情況, 也許在指數表面上只是無聊的震盪, 但部份各股可能維持一定程度的表現

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股市經驗裡, 一個稍具規模的波段行情, 不論漲跌, 較少以V形尖頭反轉

推測有幾個理由

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  • Dec 19 Sun 2010 14:48
  • 991219

指數持續創新高, 成交均量持續上升, 均線多頭排列, 短中長期技術指標都向上
這樣的現象在技術角度, 無疑還是多頭上漲的走勢, 但只有一個問題: 所有的高點反轉前都是這樣的現象, 目前是否到了需要警戒的階段?

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投資總是基於某種預期, 預期股價會更高, 或預期企業營運會更好, 預期經濟會更繁榮...等
不過歷史經驗顯示, 對於未來事件的預期, 又很難有準確的預測, 投資的預期仍有不少猜測的成分, 即是必須要在許多事尚未獲得確認之前, 就必須有所決定
越好的投資者, 越能夠在各種充滿不確定因素情況下做出相對較佳的決定

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  • Dec 16 Thu 2010 15:25
  • 991216

指數再創新高, 不過成交量還沒跟上, 看後續幾天內成交量能否明顯的擴增
如果成交量能再擴增, 就繼續維持新高價與新大量輪流出現的漲勢慣性; 但若成交量無法跟上, 就進入量價背離的風險階段
今天雖然成交量不大, 不過委買賣均張同步都是近期相對較大的數字, 猜測有即將表態, 結束近幾天震盪的跡象

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每一種表演大概都有主要的戲碼, 同時有許多陪襯, 有各種幕後支援...等現象
正常而言, 當主要的戲碼或主角還在台上表演, 整齣戲就還不會落幕
但有些表演, 如魔術, 刻意營造吸引目光焦點的主角, 可能是為了讓觀眾不要注意到其它偷偷摸摸動的手腳

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  • Dec 15 Wed 2010 15:21
  • 991215

指數小漲, 但不少原來漲幅不小的各股有明顯修正, 而下跌家數也多過上漲家數
即使指數不出現明顯下跌修正, 也處於震盪調整過程
櫃檯指數則已經連續兩天見到長黑, 但以均線來看, 櫃檯指數還沒碰到10日均線, 上市指數已經碰到10日均線; 再看櫃檯指數這兩天出現月季線的黃金交叉, 這個現象在過去曾經提過, 可能是出現漲多拉回修正的時機, 櫃檯指數的修正還算符合技術經驗的現象

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短期波動.vs.中期方向.vs.長期趨勢, 經常需要在投資或投機過程中避免迷失

趨勢的改變是需要時間的; 在經濟基本面的調整, 經濟金融政策也常有時間的遞延, 而會經過一段時間才產生效用, 或是產業的產能, 庫存增減也都需要時間, 所以中期方向與長期趨勢的調整, 多半不是突然的, 一旦成形就不會輕易轉變, 這是做中期波段或長期投資的憑藉, 不必隨著每天的波動急漲或急跌而擔心

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  • Dec 13 Mon 2010 22:06
  • 991213

上市指數沒太大的變動, 小漲0.2%, 不過櫃檯指數卻漲超過1%
上漲與下跌家數比, 與上週五比較, 上漲家數有明顯的增加
這兩個現象推論雖然指數沒太大變化, 不過還是有很多各股的表現, 這種情況下, 行情應該仍繼續進行中
上週五在期貨大戶的籌碼見到部份的多單出場, 但今天又大約相近數量的進場, 這個角度也推論行情尚未轉變, 前幾日僅是短線的震盪
不過如果分開看期指當月份的契約與所有月份契約(或說約近於次月合約), 當月份的多方優勢較為明顯, 次月份的多空數字相近, 這可能只是結算前後的暫時現象, 但也可能是行情轉變的前兆, 須追蹤這項訊息的後續

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股市裡多數的事件都是意外
可能包括企業獲利意外的成長, 復甦比預期的強勁, 或是意外的衰退, 意外的經濟金融問題...等等, 簡單的說, 應該是大多數參與股市的人卻都會先有某種預期, 但是卻沒有人能夠準確的預期未來會發生什麼事, 所以經常出現意外
而通常意外事件是造成市場波動的重要原因

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