天堂，不只是一個場所，而是一種情操、一種態度、一種期待。(陳長文書信)
陳長文律師有一個先天障礙的小孩文文, 在給文文的書信中寫道：讓所有的人都一起從你以及與你一樣的天使身上，學會愛人與被愛；只有這樣，人生才不會是一粒飄盪的塵埃，而會是幸福的春天。
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在"4000點岌岌可危, 宜保守因應"聲浪中演出破底翻
在技術面角度並非全然意外, 昨天提到的"整段拉回已出現三個跳空缺口, 達到技術分析裡將要見到短期低點的基本數量", 今天再跳空開低, 再更接近短期的過度效率反應
盤中由領先破底的電子指數帶領, 弱勢的DRAM, TFT轉強; 弱股止跌轉強, 是反彈的條件之一
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投資要思考價值與價格之間的差異;
在這個邏輯之下, 投資要知道如何評估一家企業, 及要了解如何看待市場價格; 衍伸的思考就是如何看待可能的風險與利潤
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指數再度見到破底; 在近期的開低慣性一直無法改變, 指數也隨之沉淪
指數破底, 重要權值股台積電, 及0050則是在破底邊緣; 也可以觀察它們是否破底; 如果它們能守住前低, 對指數會比較有正面幫助
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昨天提到的開低慣性還沒改變, 還是量縮而見到低價的弱勢盤整
盤中看到買賣均張的差距縮小, 而後尾盤見到成交量擴增的拉抬, 是與前幾天不太一樣的變化
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今年之前有段時間, 藉由期貨的大戶留倉籌碼數字變化, 可以大概預估指數可能的走向
但今年多數時間, 這個觀察角度與過去的經驗結果不一樣; 也就是說這個數字在今年至今的效用十分有限
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近兩週見到反彈的高點以來, 除了其中一天美股大漲而開高走低之外, 台股每天都開低
當這種現象經常出現, 伴隨趨勢方向, 就成了一種趨勢慣性;
而要注意的是何時出現慣性的改變; 哪一天突然不再開低, 不見新低價, 就要觀察是否慣性改變, 股價波動的方向也隨之改變
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時間, 時機----股市常態是底部的時間會很長, 而高點出現後的停留時間不會太長;
以上次空頭下跌的狀況為例; 89年從萬點下跌以來, 指數停留在六千點以下的時間約長達三年, 之後又花了近三年的時間在六千五百點上下約一千點的空間來回震盪, 然後才有一波行情漲到9800, 而這行情維持的時間大約一年不到
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上週五開高走低, 接著今天開低走高, 走勢都逆著美股而波動, 同時量縮, 是持續整理的狀態
波動的高點, 都無法越過短期高點, 而拉回低點又常是一天比一天更低, 還是相對弱勢的整理; 相對弱勢的整理隨時要注意
來到接近十月底的低點附近, 同時國際股市也幾乎都面臨相同的處境, 是破底或是能夠在這附近止穩, 對於市場的信心有很大的影響
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美股在前低附近震盪大跌又大漲, 暫靜觀其變, 真能不破底就有利於反彈
今天的走勢沒什麼特別精采, 成交量的動能不夠, 要漲不易, 看美股臉色開盤反應而已
後續美股能續反彈, 也看到成交量擴增才有機會; 或是持續量縮盤整也不是壞事
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看待市場相關的資訊變化, 有些時候某個數據有效, 有時候效用卻有限, 或是發生效用的時間遞延
沒有哪一種萬能指標或參數能夠完全解釋市場的走向
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就技術分析角度, 成交量在這波反彈高點出現之前兩天見到最大量, 之後逐漸縮減
至昨天五日均量已經跌破月均量, 動力不見了, 股價不容易漲; 缺乏成交量最好的情況是持續的量縮橫盤
美股經過近一個月未再破底, 近期朝著低點接近, 要注意能否在低點附近止穩, 那會明顯的影響投資信心與氣氛
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之前曾經寫過一篇"市場的拼圖", 將所能看到的財經訊息, 放到市場可能的方向邏輯架構去判斷
市場的拼圖http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26427590
當時提到的項目比較偏向經濟數據, 產業趨勢訊息; 有時候看看其他市場的走勢變化, 也會幫助拼出圖樣的全貌
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昨天尾盤期貨出現明顯的跌勢, 美股下跌的情形下, 今天早盤期貨卻是開高, 而且盤中現貨幾乎都在平盤之下, 期貨卻幾乎維持在盤上
這樣的現象原因何在?
近幾天看漲不動, 有人在期貨做空, 逆價差一路擴大, 至昨天有超過150點的空間; 但似乎在這個位置又沒看得很悲觀, 當指數繼續下跌, 如今天的情形, 期貨又比現貨強, 補空單或買多單的力量使價差拉近;
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雖然歷史有其發展的趨勢方向, 但總是曲折的進行
過去幾年的金磚, 新興經濟體被預估依照其經濟成長的速度, 經過幾年就會追上先進國家;
在今年之前, 到處聽到歌誦大國崛起, 特別是針對中國, 認為它將成為能夠主導全球的力量;
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昨天相對強與弱的金融及電子類股, 今天角色互換;
K線也和昨天一樣是接近十字K線, 還是不同類股與個股間的調整與整理
已經連續幾天的成交量縮小, 讓五日均量向下即將跌破月均量, 成交動能即將喪失; 近期若還有上漲的空間, 多方得在這兩天內表現出來, 否則當成交量開始退潮, 要漲就不容易了, 當五日均量跌破月均量最好的狀況就只是盤整
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思考資產的長期價值文中提到, 多數人自住的房子並不會隨著市場價格波動就急忙拋售, 而多是讓價值隨整體國民所得提升, 或是通貨膨脹而讓資產價值成長; 這是一種資產的長期價值
但有許多情境會改變資產價值成長的方式, 或甚使資產價值下降
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上週五是開低走高的長紅, 美股上漲, 日韓股也開高上漲, 台股卻直接開低;
是上週五的長紅漲過頭? 是還沒準備好要上漲? 或是並沒有要漲?
今天雖然盤中見到翻紅上漲, 不過成交量不夠, 能夠漲升的幅度有限;
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資產的價值, 是能夠提供資產持有人一定程度的效用滿足;
例如房地產, 當房市景氣衰退, 房價要開始下跌, 甚至預期修正幅度可能不小, 但屬於自住的房地產擁有者並不會急著拋售; 價格對於自住者只是一個市場參考數字, 只要資產持有者收入能夠負擔貸款, 它的自住使用價值依舊存在;
長期而言, 如果整體國民所得提升, 或是通貨膨脹, 可能讓房地產的市場參考價格提升, 資產價值數字提升; 如果不賣出房子或抵押貸款, 市場價格對於房地產自住者意義不大
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近期是經過一段超過兩成幅度的反彈, 這一周見到修正, 週五開低走高收盤未跌破十日均線
"至少要等待整理"一文中提到, 若是較有規模的中期反彈, 可能要等待一段不容易上漲整理期間
而整理的特色是缺口反覆出現又很快回補, 開高易走低, 開低容易走高, 連漲(或跌)三五天就回頭...
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一般商品降價折扣時, 會有越多人搶購, 不過股市是個相反的地方
股價跌得很慘的時候, 越多人離開股市, 即使有人想買股票, 也不會用搶的, 多半是悄悄的慢慢的買;
因為多數人不要買, 而要買股票的人又不愛聲張, 所以在相對低價的區域, 股價通常會維持一段時間不太會漲
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早盤大跌, 下跌家數很多但跌停家數比起前陣子的跌勢少了些, 盤中跌停家數才不斷擴增
台積電領頭跌停; 類似台積電的權值股跌停得小心關注
這幾天見到短線回跌的風險出現, 但至昨天都還見到反彈的新高價, 今天直接回到10日均線附近, 這位置是反彈過程出現最大成交量當日紅K低點附近, 若拉回但可以維持在這附近以上的價位盤整, 讓這波反彈的賣壓消化就還好
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本益比是看待股價常見而且簡單的評估指標之一, 但使用本益比來看待股價有許多陷阱
最常見的陷阱是用在循環股上面, 本益比很低的時候往往是股價高點; 在多頭轉空頭的時期, 及空頭的過程也最好不要看本益比; 另外是產業特性或股性也都會影響本益比運用
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因為習慣看空, 習慣股市應該小彈一下就回跌, 很容易預設反彈即將結束
雖然確實彈升幅度已不小, 確實見到盤中都有明顯的震盪, 確實反彈可能到了風險區域, 但不要因為習慣看跌就預設要跌;
其實到了昨天, 成交量已略低於五日均量, 而且五日均量已經開始下滑, 買賣張數字差距拉近, 也到了經驗上可能反彈要休息的月均線附近, 確實反彈到了風險區; 按照"習慣看法"指數即將回跌
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就技術分析經驗觀察, 開始反彈的一個觀察點就是月均線附近的位置; 這兩天未脫離這個區域
反彈到了可能遭遇短期賣壓的時候, 在這附近震盪整理仍可視為合理走勢; 由於成交動能還在, 中期觀點的反彈仍可能繼續
近期可以同時觀察一些重要指標股, 例如台積電的走勢也明顯帶動指數的漲跌; 昨天台積電先休息, 今天指數也跟著拉回; 今天台積電則能夠維持於盤上, 指數的拉回也就有限
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負債的問題, 會遠比損益表上的營收獲利衰退更嚴重
假設一個上班族甲先生, 月薪六萬, 每個月要花四萬付房貸; 另一個上班族乙先生, 月薪四萬, 每個月要花二萬付房貸;
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股市裡的短期做法與中長期做法經常不太一樣; 短線或許危險, 中期可能還有待觀察
"短期或中期反彈?" 文中提及, 短線或許見到了反彈末端訊號, 幾天內反彈超過二成空間, 短線的風險已經升高; 但中線是否能夠繼續反彈, 還有許多現象可以觀察
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股價疲弱的第一個, 也是最具殺傷力的原因, 是債務過重
高負債比意味公司一直靠借債推動成長, 如果賺不到高於利息開支的收益, 可能走上無力償債與破產之路
負債越少, 安全邊際越大
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這一周見到明顯的反彈, 未來的觀察與思考是: 短期的反彈或是中期的反彈? 反彈結束的危險訊號有沒有出現? 再拉回會不會破底?
本週之前是連續六週的下跌, 按上週提到的心理線定律, 技術性反彈之後還要破底
另方面是經濟情勢沒有好轉的跡象, 還處於衰退的進行式, 股價再破底是合理的推論; 差別是多久之後破底, 過程先有多少反彈空間?
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空頭的反彈總又快又急, 才四天時間從低點反彈近兩成幅度;
最末段下跌跌勢快又量縮, 沒太多套牢量, 反彈初期看到末段起跌在經驗上常出現的現象(其實已經接近了)
而反彈初期多數投資人還半信半疑, 也讓反彈得以持續發展
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年底11月~隔年1月的投資, 是一種獲利機會不低的模式;
這裡統計的是89年以來的資料; 89年由萬點下跌, 經歷2~3年的底部, 又在去年接近萬點, 可以說是一次完整的多空循環; 今年是高點空頭下跌的第一年
89年萬點下跌; (11,12月都下跌, 隔年一月上漲), 漲幅收復11,12月的跌勢, 收盤高於10月底(約7%) ; 但僅反彈一個月, 繼續跌至當年九月
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行情在絕望中誕生, 在半信半疑中成長; 現在需要的是市場心態的半信半疑
昨天開盤的量很大, 五分鐘有130億, 隨後開高走低, 讓人對於止跌的訊號有些半信半疑
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各種市場訊息, 及經濟與企業或產業數據, 像是個拼圖中的各個小的分拆細件
任何時刻在投資人眼前主要有幾個大的圖樣: 空頭趨勢的下跌, 多頭趨勢的上漲, 空頭趨勢的上漲(反彈), 多頭趨勢的下跌(修正)
而市場投資人要判別的是, 該將各個小細件放到哪個圖中拼湊, 以及當前市場出現的訊息多數是屬於哪個圖樣
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這兩天外資繼續賣超, 融資也續減, 誰在買股票, 誰還沒賣完?
先前提到月底是一個可以觀察的時間, 和外資的動作有關; 即使昨天到今天早盤的短彈, 美股也大漲, 外資可能還是繼續賣股票;
距月底已經快到了, 還沒賣完的可能就要暫休息而重新調整佈局; 而已經在買的, 除了政府單位會用拉抬的手法, 其他的應該只會低接, 不會追價
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今年是難得一見的大空頭, 是經濟活動最壞的時機, 然而卻有最好的機會
因為不景氣, 到處見到商店無力經營而倒閉, 到處是店面出租的廣告看板; 然而對於具有競爭力的商家而言, 這時候卻是最適合找好店面的時候, 因為景氣衰退, 租金的談判較容易有些優惠, 總是比景氣熱絡時期的店租成本可以稍低一些; 在不景氣時期努力提升管理與經營效率, 降低成本, 待景氣回春就有更強的競爭力
對企業而言, 這雖是最壞的時機, 卻有近一步水準提升的最好機會; 或是被環境逼迫而提升的機會
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在上週跌幅縮減的情況下, 市場擔心的就是流動性的問題, 及後續的補跌效應
顯現於盤面狀況, 流動性現象是量縮跌停, 委賣張數的不斷擴大, 補跌效應則顯現出期貨逆價差的擴大, 及期指的連續跌停;
最嚴重的情形委賣張數多過委買近兩百萬張, 逆價差於昨天達三百多點
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這個月的經濟訊息可以預期全是壞消息, 剩下的問題是要壞多久
仁寶昨天的法說, 陳瑞聰：景氣不曉得還要壞多久
經建會說這次和2000年~2002年不同, 也許出現連續15次藍燈的機會不大; 看不出來有什麼理由可以做這樣的推論, 不知道這樣的說法是否只是一種期待
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恢復跌幅的限制, 跌停家數還是很多, 成交量還是很小; 還沒看到好轉的跡象
期指的逆價差達三百點, 近7%的幅度, 一是將跌幅縮減期間未反應的表現出來(至少摩台期上週的跌幅得先反應)
另外逆價差持續擴大也是悲觀心理的呈現
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投資的學習是有些基本的原則與方法, 但卻不是依照著這些原則或方法就能夠安穩獲利
這個觀念可以用開車來比喻; 開車有幾個要照顧的基本工作, 方向盤, 排檔, 油門, 煞車, 照後鏡, 知道了這些該注意的事, 也取得了駕照卻不一定表示就會開車了
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嚴格來說, (縮減跌幅)當市場出現流動性疑慮, 只能等疑慮解除再視情況判斷
在這之前先看幾個統計數字
對季線(60日)乖離-26.5%(90年9月3411附近是-20.25%, 89年10月-28.75%反彈約四週續跌)
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